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1232期

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小熊電器輕研發重營銷 資產負債率超7成

來源:和訊網

導 語

 近日,小熊電器股份有限公司(簡稱小熊電器)首次公開發行股票招股說明書在證監會網站披露,公司擬赴深圳證券交易所公開發行不超過3000萬股,此次IPO保薦機構為東莞證券。

 翻閱招股說明書,和訊網發現,小熊電器借互聯網銷售“東風”走紅,其研發費用不足2%,但營銷費用相比之下卻日益升高。存貨及資產負債率的高水平提示了公司財務風險,另外小熊電器還存在部分房屋產權問題以及員工公積金問題待解決。

輕研發重營銷 3/4員工學歷在中專及以下

成立於2006年的小熊電器,在互聯網電商紅利時代迎來爆發期。運用互聯網高效低成本,以及倉儲物流發展迅速的特點,小熊快速布局線上渠道,建立起以廚房小家電、生活小家電為主的小家電產品線。

目前公司線上銷售占主營業收入超過9成。其中廚房小家電為主要產品,銷售金額占比8成以上。前五大客戶銷售情況表中,北京京東世紀貿易有限公司(即京東商城平臺)是小熊第一大客戶,銷售額占營業收入比重近1/4。

招股書顯示,2015-2017年報告期內,小熊電器的營業收入分別為7.25億元、10.54億元、16.47億元,凈利潤分別為0.72億元、1.06億元和1.47億元,連續穩步增長。

而報告期內,公司研發投入占營收的比重僅維持在1.5%左右水平。相比之下,品牌宣傳費用年年攀升,分別占營收比例為2.74%、3.37%和5.33%,達到1984萬元、3552萬元和8781萬元。

小熊方面稱此舉意在提升品牌形象,增強產品識別度。除了傳統的電商平臺廣告投放,近年來影視劇中小熊電器的身影也明顯增多,2017年3月,公司與黃小廚推出聯名新品;2017年8月宣告明星張藝興為小熊電器代言。這也直接導致公司銷售費用均高於同行可比上市公司。

對研發的輕視程度在公司員工情況中也可得以窺見。小熊超過75%的員工都是中專及以下學歷,主要都是生產人員,兩千多人中僅有9人是碩士以上學歷。

資產負債率、存貨均高於平均水平

一方面品牌宣傳成倍投入,另一方面負債居高不下。2015-2017年,公司母公司資產負債率高達83.3%、51.6%和71.5%。公司解釋稱高指標源於應交稅費和應付股利金額較大,2017年應付票據就較上年增加了8600萬元。

這一數據對比同行確實屬於高水平,美的集團、九陽股份、蘇泊爾、天際股份、新寶股份等數家可比上市公司該數值僅在30-40%左右水平浮動。

短期償債方面,公司速動比率也低於行業平均誰,小熊電器解釋稱,由於各電商平臺的促銷多集中在雙十一、雙十二以及年貨節的下半年,年末集中備貨直接導致存貨、應付賬款的增加,流動比率與速動比率因此在年末都呈現較低水平。

依賴促銷活動以及銷售淡旺季,小熊電器在存貨方面也顯示出一定的財務風險。各報告期末,公司存活賬面價值占總資產比重分別達到44%、38%及34%,庫存商品金額占用了較多的運營資金,無疑對公司經營性現金流會產生一定影響。

租賃房屋產權、公積金繳納問題待解

值得註意的是,截至招股說明書簽署日,在小熊電器承租的12處租賃物業中,仍共有5處面積合計近3千平米的租賃物業尚未取得房產證等權屬證明文件,產權存在瑕疵。

公司稱,該5處物業主要用於公司的員工宿舍。對於上述房產,公司或將面臨在租賃合同有效期內無法繼續取得使用權而面臨搬遷的風險。

在2016年,公司1530位員工中,仍有924人的社保尚未繳納,住房公積金僅12人繳納,問題突出。2017年該情況有所緩和,大部分員工社保已繳納,但仍有過半員工的住房公積金尚未繳納。

“自願放棄”顯示為未繳納的主要原因,2015-2017年度,假設公司補繳社保及住房公積金,補繳額占公司利潤總額分別為5.56%、4.94%和3.46%。

小熊方面表示,相關補繳測算額對當期經營業績影響較小。若政府主管部門要求補繳社會保險、公積金費用,公司承諾:如發或者由此發生訴訟、仲裁及有關主管部門的行政處罰,則本公司無條件地全額承擔該等應當補繳的費用並承擔相應的賠償責任。

其他新股消息

新股發行申購提示

股票簡稱 發行數量(萬) 發行價 網上申購日
匯得科技 2666.6667 2018-07-26
長城軍工 14800.0000 2018-07-25
春光科技 2400.0000 18.46 2018-07-18
N長飛 7579.0510 26.71 2018-07-10
密爾克衛 3812.0000 11.27 2018-07-04

往期回顧

小熊電器發行基本資料

科 目 資料
發行數量 不超過 3000 萬股
發行後總股本 不超過 12000 萬股
註冊資本 9000 萬元
法人代表 李一峰
保 薦 人 東莞證券

小熊電器募集資金用途(萬元)

項目名稱 投資額
小熊電器創意小家電生產建設(大良五沙)項目 52729
小熊電器智能小家電制造基地項目 15878
小熊電器創意小家電生產建設(均安)項目 8496
小熊電器研發中心建設項目 3680
小熊電器信息化建設項目 4325
合計 107926

小熊電器主要財務數據(萬元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年度
營業收入 72462.68 105430.41 164653.36
凈利潤 7174.32 10551.00 14656.29
負債總計 24282.97 31106.61 45469.08

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