股票/基金   微博   新聞   個人門戶  search2

1231期

往期回顧 

更多 

 

錦浪科技IPO毛利率持續下跌 應收賬款風險隱現

來源:和訊網

導 語

 近日,寧波錦浪新能源科技股份有限公司(簡稱錦浪科技)在證監會網站預披露更新,公司擬赴深交所公開發行不超過2000萬股,募集資金4.92億元,此次IPO保薦人為海通證券。

 翻閱招股書和訊網發現,依托光伏發電領域的高速發展,錦浪科技收入盈利在2017年發生了指數式的暴增,毛利也快速提升,但綜合毛利率卻出現了持續下跌的趨勢,另外錦浪科技還存在著應收賬款過高的風險。

營收指數級增長 毛利率進一步下降

成立於2005年的錦浪科技曾為新三板掛牌企業,立足於新能源行業,公司專註於分布式光伏發電領域,主要產品為分布式光伏發電系統核心設備組串式逆變器,目前旗下擁有三家全資子公司。

2015年應對氣候變化的《巴黎協定》簽署後,全球對新能源愈發重視,光伏發電也正式進入規模化高速發展階段。自2011年以來,美國、中國以及亞太等地區光伏裝機增長速度已經超越傳統歐洲光伏市場,占據主導地位,光伏技術進步推動成本持續下降,光伏發電平價上網有望在2020年前在大多數國家實現。

在此背景下,錦浪科技乘上行業東風,營收實現指數級的增長。2015至2017年報告期內,公司銷售收入分別為1.77億元、2.86億元和8.23億元,凈利潤分別為2010萬元、2973萬元和1.18億元。可以看出,錦浪科技在2017年盈利暴增,2015年至2017年復合增長率為115.5%,利潤金額跨過證監會審核的“隱形門檻”後,公司迅速提交IPO申請。

盡管營收迅速增長、毛利快速提升,但據招股書透露,錦浪科技的綜合毛利率卻面臨著持續下降的情形。2015-2017年,公司綜合毛利率分別為39.18%、35.35%和32.82%。

公司在招股書中解釋稱,逆變器是整個新能源發電系統裏面的關鍵器件,因政策支持,公司在國內的銷售占比快速上升,但在中國這個新興市場,準入門檻相對較低,市場需要增長迅速,因此集中了眾多逆變器生產廠商,產品價格競爭激烈,導致毛利率相對較低。海外市場中,歐洲及印度市場也因激烈競爭,導致了毛利率的下降。

盡管在與同行業可比公司的平均水平中,錦浪科技的毛利率相對略高,但A股同行業公司陽光電源同類產品“太陽能光伏逆變器”的毛利率表現卻明顯優於公司。

陽光電源的逆變器毛利率在報告期內保持增長態勢,並在2017年對錦浪科技實現反超,錦浪科技在招股書中也披露了其產品單一風險,公司主要收入來源依賴的正是逆變器產品的銷售。

應收賬款風險隱現

招股書顯示,公司控股股東為王一鳴,實際控制人為王一鳴、王峻適、林伊蓓(王峻適和林伊蓓為王一鳴父母),三人分別直接持有發行人 38.42%、11.69%、16.71%的股份,家庭三人合計持股超過66%。

在招股書中,錦浪科技還披露了其應收賬款的風險。報告期各期末,公司應收賬款余額分別為3931萬元、8691萬元、2.15億元,應收賬款隨營收同步增長。盡管錦浪科技方面表示公司目前已制定並執行嚴格的銷售政策和信用政策,但其增加了9倍的應收賬款還是引發了外界質疑,直指公司利潤暗藏“水分”。

高應收賬款讓公司面臨著一定財務風險,招股書顯示,公司應收賬款占流動資產比例分別為41%、44%和46%,占比居高不下,甚至呈現出上升趨勢。相比同行業上市公司,數家該比例呈現出下降趨勢,且比例之高遠不及錦浪科技。

值得註意的是,公司現金流與營收表現出一定差異。2017年公司銷售收入達到8.2億多時,銷售商品、提供勞務收到的現金只有6.4億,該數字占比營業收入不斷下降,由2015年的96%降至2017年的76%。

另一方面,錦浪科技的資產負債率已超過五成,錦浪科技解釋稱,主要由於公司僅依靠自身經營積累和股東資本投入滿足業務發展所需資金,報告期內分別為61%、43%和53%,債務風險不低。

其他新股消息

新股發行申購提示

股票簡稱 發行數量(萬) 發行價 網上申購日
匯得科技 2666.6667 2018-07-26
長城軍工 14800.0000 2018-07-25
春光科技 2400.0000 18.46 2018-07-18
N長飛 7579.0510 26.71 2018-07-10
密爾克衛 3812.0000 11.27 2018-07-04

往期回顧

錦浪科技發行基本資料

科 目 資料
發行數量 不超過 2000 萬股
發行後總股本 不超過 7999.9952 萬股
註冊資本 5999.9952 萬元
法人代表 王一鳴
保 薦 人 海通證券

錦浪科技募集資金用途(萬元)

項目名稱 投資額
年產12萬臺分布式組串並網逆變器新建項目 22415.28
研發中心建設項目 5445.12
營銷網絡建設項目 6372.06
補充流動資金項目 15000
合計 49232.46

錦浪科技主要財務數據(萬元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年度
營業收入 17732.12 28576.67 82348.14
凈利潤 2017.20 2982.95 11781.42
負債總計 8356.72 10568.42 26781.75

財經中國思

財經中國思
和訊財道
標簽:證券
20170701
7x24金融市場
標簽:證券
20170701
和訊財經客戶端 財經中國思
CopyRight © 和訊網 和訊信息科技有限公司 All Rights Reserverd 版權所有 復制必究