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1225期

往期回顧 

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瀚訊信息高度依賴軍工客戶 經營現金流連續三年為負

來源:和訊網

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 近日,上海瀚訊信息技術股份有限公司(以下簡稱瀚訊信息)在證監會網站預披露更新,公司擬赴深交所公開發行不超過3336萬股,募集資金6.5億元,此次IPO保薦人為長城證券。

 翻閱信息招股書,和訊網發現,涉及軍品業務的瀚訊信息營收業績增速迅猛,但同時由於行業的特殊性,公司對客戶依賴性較強,報告期內前五大客戶銷售收入占比均超70%,前五大供應商采購金額也超四成,各項財務指標波動明顯。

軍方規模化采購 公司業績高速增長

瀚訊信息定位軍工通信行業,主要向軍方客戶和鐵路等行業客戶提供行業寬帶移動通信系統的整體解決方案。公司是在聚焦國家4G/5G長期技術發展及軍隊信息化升級背景下展起來的,並參與研制了軍用4G系統。

當前我國軍隊正處於信息化建設的初步階段,相關軍費采購迅速增長,整體市場需求量也在不斷增加。反映在瀚訊信息招股書上,公司在2015-2017報告期內業績增速明顯,分別實現營業收入1.38億元、3.68億元、3.86億元,凈利潤分別為2288萬元、3717萬元和7057萬元。

瀚訊信息方面表示,由於通過前期較長時間的研發、試制,到產品逐步完成定型後,進入軍方規模列裝采購階段,規模化的采購需求讓公司實現增速盈利。但這類銷售模式同樣有利有弊,互聯網技術更叠速度加快,若軍方采購計劃發生變化,公司的產品銷售也將受到較大影響,營業收入有一定的不確定性。

高度依賴客戶 公司股權結構分散

同樣由於軍工行業的特殊性,軍兵種總部及承擔多軍兵種信息化集成建設任務的單位較為集中,導致公司的客戶也相對集中。報告期內,瀚訊信息向前五大客戶的銷售收入分別為1.19億元、3.03億元和3.00億元,分別占營業收入86.45%、82.26%和77.68%,占比數字較高。

公司在招股書中披露稱,經營模式導致該行業企業普遍具有客戶集中的特征,同行業可比公司景嘉微、七一二也存在主要客戶集中度較高的情況。

另一方面,瀚訊信息對主要供應商的采購也存在一定依賴。2015-2017年度,公司向前五大供應商采購的金額分別為3687萬元、1.51億元和 6622萬元,分別占總采購金額的比例分別為48.57%、57.32%和42.26%,雖對單一供應商不存在重大依賴,但采購集中度也持續居高不下。

和訊網註意到,在股權結構方面,瀚訊信息較為分散,不存在控股股東和實際控制人,公司第一大第一大股東為上海雙由,持有公司 29.77%的股份。公司董事、股東均獨立行使表決權,不存在任何單一股東單獨或聯合其他股東控制董事會的情形。

毛利率下跌 經營性現金流量連年為負

軍品驗收及交付受到軍方戰略部署計劃影響,導致瀚訊信息收入波動明顯。2015-2017年,公司的綜合毛利率分別為78.28%、57.09%和72.18%,在2015年到達高位後,後續兩年均出現一定程度的下滑現象。

招股書中披露,軍方合同執行多集中在下半年,且主要在第四季度,導致公司財務指標呈現季節性分布特征,且應收賬款在年末的規模較大。

2017年一季度公司凈利潤仍為負值-423.1萬元,但2017年度最終實現7057萬元的高速增長盈利。報告期內,公司應收賬款賬面價值分別為1.23億元、3.05億元和4.59億元,應收賬款余額占當期營業收入的比重為92.15%、87.98%和128.34%。

規模快速增長的同時,公司應收賬款周轉率分別為1.40、1.63、0.94,應收賬款周轉速度均低於行業同比上市公司,瀚訊信息在招股書中也披露了應收賬款風險,稱如未來公司應收賬款增長速度過快或主要客戶付款政策發行變化,公司資金周轉將進一步受到影響。

另外軍工企業回款的較長周期,也給公司經營性現金流量產生一定的影響。報告期內,瀚訊信息經營活動產生的現金流量凈額分別為-2633萬元、-8734萬元和-4704萬元,連年為負值。

瀚訊信息在招股書中解釋稱,除了銷售現金較低之外,現金流量還受到研發高投入影響,2017年公司技術開發費用支出超過1.2億元,占當期營業收入超3成,並呈現出逐年增長的趨勢。

其他新股消息

新股發行申購提示

股票簡稱 發行數量(萬) 發行價 網上申購日
天風證券 51800.0000 1.79 2018-10-09
邁瑞醫療 12160.0000 2018-09-27
蠡湖股份 5383.0000 2018-09-27
長城證券 31034.0536 2018-09-26
頂固集創 2850.0000 12.22 2018-09-13

往期回顧

瀚訊信息發行基本資料

科 目 資料
發行數量 不超過 3336 萬股
發行後總股本 不超過 13336 萬股
註冊資本 10000 萬元
法人代表 蔔智勇
保 薦 人 長城證券

瀚訊信息募集資金用途(萬元)

項目名稱 投資額
軍用寬帶無線移動通信系統軍兵種派生型研制項目 25668
軍用無人平臺寬帶移動通信系統研制項目 12518
通信技術研發中心建設項目 17000
測試演示平臺建設項目 9946
合計 65132

瀚訊信息主要財務數據(萬元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年度
營業收入 13818.84 36828.47 38606.49
凈利潤 1476.81 2987.21 7352.41
負債總計 7889.39 18409.78 25371.86

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