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卓越新能實控人100%控股存隱患 業績嚴重依賴補助和稅收優惠

來源:和訊網

導 語

 2018年1月3日,龍巖卓越新能源股份有限公司(簡稱“卓越新能”)的招股書在證監會網站預披露更新,公司擬在深交所創業板公開發行不超過3000萬股,募集資金2.68億元,本次IPO保薦機構為英大證券。

 公開資料顯示,卓越新能源主要以廢油脂為原料,通過純化、甲酯化、分餾等生產工藝技術,從事生物柴油(脂肪酸甲酯)及其深加工產品的研發、生產與銷售。公司早於2014年6月23日就開始申報IPO,目前已排隊超過3年半時間。

實控人100%控股存隱患

據了解,卓越新能在首次申報IPO時,認定公司的實際控制人為葉活動和羅春妹夫婦,後追加認定其女兒葉劭婧也為實際控制人;且上述三人通過卓越投資和香港卓越間接控制公司發行前100%的股份。其中,羅春妹為菲律賓國籍。

對此,發審委在反饋意見中,要求保薦機構說明如何按照《保薦人盡職調查工作準則》的規定開展關聯方和關聯交易事項的核查,如何對羅春妹最近三年是否存在重大違法行為進行核查。

資料顯示,截至2017年10月24日,實際控制人為外籍或外資上市公司共28家,其中既有像蘇泊爾(002030.SZ)這樣通過並購,實際控制人變為外籍/外資的,也包括像步長制藥(603858.SH)這樣實際控制人為外籍直接首發上市的案例。

有投行人士表示,這種股權結構確實不利於形成合理的法人治理結構,不應該鼓勵。用產業政策分類來打比方,如果不將之歸為禁止類,至少也應歸為限制類。

招股書中,公司披露實際控制人控制風險稱,若按此次發行3000萬股計算,發行完成後,上述三人仍能處於間接控股地位。

雖然《公司章程》就控股股東的誠信義務、關聯股東和關聯董事的回避表決制度等做出了規定,但仍存在實際控制人利用其控制地位,通過行使表決權對公司發展戰略、經營決策、人事安排、關聯交易和利潤分配等重大事項實施影響的可能,從而影響公司決策的科學性和合理性。

由於申報時間較早,在招股書中,卓越新能還存在一起通過員工個人賬戶支付采購貨款和備用金的行為。

2011年和2012年卓越新子公司廈門卓越存在通過財務總監何正淩、供應部長沈萬明個人賬戶支付采購貨款、備用金情形,其中2011年支付總額6672.67萬元,2012年支付總額277.55萬元。

凈利潤大幅波動 抗風險能力較低

報告期內,卓越新能的業績大幅變動。2014年—2017年1-9月,卓越新能源實現營業收入6.8億元、4.47億元、4.66億元和6.02億元,同期凈利潤分別為5049.2萬元、842.14萬元、5045.02萬元和3192.43萬元。

2015年較2014年收入下降34.32%,凈利潤大幅下降83.32%;2016年較2015年收入增長4.30%,而凈利潤又大幅增長499.07%。

對此,公司解釋稱,2014年下半年受國際原油價格持續大幅下跌的影響,生物柴油價格相應大幅下跌,2015年進一步走低,從而使得2015年業績較2014年同期出現了大幅下滑。2016年開始出口歐盟市場,國際原油價格也開始有所回升,國內產品價格也逐漸提高,公司業績逐漸回升。

嚴重依賴補助和稅收優惠 若政策變更業績將大幅下滑

值得註意的是,卓越新能的業績完全依賴於政府補助和稅收優惠。

生物柴油行業屬於國家鼓勵、重點支持和優先發展的生物質再生資源領域,為扶持行業內企業實現良性發展,國家先後出臺了相關扶持政策。

2014年——2017年1-9月,卓越新能因增值稅先征後退/即征即退政策計入政府補助金額分別為8581.00萬元、4517.32萬元、4188.99萬元和5817.26萬元,占當期凈利潤的比例分別為169.95%、536.41%、83.03%和182.22%。

此外,根據公司銷售生物柴油數量測算,2014年至2017年1-9月免征的消費稅金額分別為1.15億元、1.59億元、1.54億元和1.63億元,占凈利潤的比例分別為227.71%、1,883.54%、305.47%和510.28%;且報告期內公司享受的企業所得稅稅收優惠金額分別為1441.43萬元、646.18萬元、2095.67萬元和1996.55萬元。

有投行人士稱,凈利潤如此高度依賴於政府補助和稅收優惠的IPO項目較為少見,政府補助和稅收優惠從“錦上添花”變為了真正的“雪中送炭”,當然這也與國家對發行人所處的生物柴油行業的產業鼓勵政策直接相關。

對於上述稅收政策帶來的風險,卓越新能表示,優惠政策的調整對公司未來盈利水平有一定的不利影響,如未來國家增值稅和消費稅優惠政策發生重大調整,或公司不符合《國家鼓勵的資源綜合利用認定管理辦法》的要求,公司將面臨凈利潤大幅下滑的風險。

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新股發行申購提示

股票簡稱 發行數量(萬) 發行價 網上申購日
捷佳偉創 8000.0000 2018-08-01
中鋁國際 29590.6667 2018-07-31
匯得科技 2666.6667 2018-07-26
長城軍工 14800.0000 2018-07-25
春光科技 2400.0000 18.46 2018-07-18

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卓越新能發行基本資料

科 目 資料
發行數量 不超過3000萬股
發行後總股本 不超過12000萬股
註冊資本 9000萬元
股份公司成立 2011年10月26日
法人代表 葉活動
保 薦 人 英大證券

卓越新能的募集資金用途(萬元)

項目名稱 投資額
年產6萬噸生 物柴油(非糧) 及0.5萬噸甘 油生產線建設 項目 16496.13
年產1萬噸生 物酯增塑劑技 改項目 6800.00
技術研發中心建設項目 3500.00
補充與主營業務相關的營運資金 26796.13
合計 21.30

卓越新能的主要財務數據(萬元)

科 目 2016年度 2015年度 2014年度
營業收入 46582.00 44662.55 67998.41
凈利潤 5045.02 842.14 5049.20
凈現金流 4194.00 4308.81 7944.60

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