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寧波水表IPO:關聯關系錯綜復雜,資金狀況暗藏危機

2018-11-09 10:25:10 號外財經網 
《號外財經》文/宋佳
《號外財經》文/宋佳

  寧波水表股份有限公司(以下簡稱“寧波水表”)擬在上交所公開發行新股不超過3909萬股,擬募集資金6.64億元,將全部投資於年產 405 萬臺智能水表擴產項目、技術研發中心建設項目、營銷及服務網絡建設項目、信息化建設項目和補充流動資金。

  《號外財經》研究其招股書發現,寧波水表股權結構變化頻繁,股東人數眾多,關聯關系異常錯綜復雜。更重要的是,該公司報告期內銀行借款受托支付轉貸金額較大,不僅存在通過奇力儀表轉貸,還存在通過非供應商且無采購背景的轉貸行為,這暗示了寧波水表的資金狀況暗藏危機。

  瘋狂玩轉股權變化 關聯關系錯綜復雜

  招股書顯示,寧波水表前身為全民與集體聯營企業寧波水表廠,2000年9月改組為寧波水表股份有限公司,註冊資本為 1000 萬元,股份總數為1000萬股,由張世豪等408名自然人為發起人以現金認購全部股份。

  2001年10月,通過轉讓國有資產,寧波水表廠經評估凈資產為4665.20萬元,經剝離、提留、調整後的凈資產為1089.48萬元,同意轉讓給該廠職工,優惠轉讓價為980.53萬元。

  國企改制後,股份人人有份,張世豪等管理層僅為眾多股東之一,並不具有公司的控制權,於是,在股份公司成立後至新三板掛牌前,個人股東之間進行了多次股權轉讓。直至2014年末,在經過了九曲十八彎的迂回路線之後,張世豪等5名股東合計持股74.97%,實現了對該公司的實際控制。

  2015年11月,寧波水表成功掛牌新三板,在經過多次交易轉讓後,截止招股書簽署日,該公司的股東總數由掛牌前358人增加到634人,其中26名法人股東中有8名三類股東,均為契約型基金。

  除了股權結構復雜多變之外,寧波水表的關聯關系更為錯綜復雜,遍布該公司生產和銷售的多個環節。

  《號外財經》分析其招股書發現,2015年曾為寧波水表第二大外協加工商的新源工貿實際控制人烏標為寧波水表董事及財務總監張琳的配偶,且張琳也持有新源工貿10%的股權。而且烏標也是寧波水表前十大經銷客戶和供應商之一的寧波信弘輝的實際控制人。根據招股書披露,2016年這兩家公司的凈利潤分別為-20.07萬元和-0.05萬元,皆為虧損狀態,也就是說這兩家公司的存在不為盈利,只為寧波水表提供服務。

  此外,《號外財經》還發現,寧波水表因其關聯客戶的財務惡化,對該公司的經營業績造成了重大不利影響。寧波水表的參股子公司沈陽沈寧為該公司重要的直銷客戶,2014-2017年6月,該公司向沈陽沈寧銷售商品金額分別為1159.27萬元、1286.05萬元、23.13萬元和1.97萬元。雖然銷售金額大幅下降,但沈陽沈寧始終為寧波水表的第一大應收賬款客戶,2014-2017年6月,應收賬款分別為1933.86萬元、2508.54萬元、2385.64萬元和1887.94萬元。

  寧波水表對沈陽沈寧的信用政策相當寬松,以500萬為鋪底,每批貨簽約付50%,到貨付50%。但由於沈陽沈寧財務困難、生產經營停滯,寧波水表與沈陽沈寧簽署了《債務重組協議》,截至 2017 年 12 月 31日,寧波水表對其計提壞賬準備662.23萬元,確認債務重組損失 77.77 萬元。

《號外財經》文/宋佳

  如此讓人眼花繚亂的復雜關聯關系也同樣引起了發審委的重點關註,多次要求寧波水表說明與經銷商和主要客戶之間是否存在關聯關系,是否存在重大利益安排,是否存在利益輸送。

  與關聯方之間發生轉貸 資金狀況暗藏危機

  《號外財經》翻閱其招股書發現,報告期內,寧波水表與愛恩彼經貿和奇力儀表持續發生銀行借款受托支付轉貸。2014年、2015年,寧波水表在中國工商銀行寧波鼓樓支行辦理網貸通循環借款,由於銀行要求每筆借款有明確的用途及支付單位,並實施每筆貸款支出的審批程序,因此寧波水表將相關借款通過愛恩彼經貿賬戶進行轉回公司賬戶,涉及金額分別為2000萬元和6400萬元。
《號外財經》文/宋佳

  除此之外,寧波水表還通過與奇力儀表的交易往來進行銀行借款轉貸。該公司與奇力儀表之間的交易資金以凈額結算、差額銀行轉賬支付,也就是說,該公司憑借雙方的交易合同將銀行貸款直接支付給奇力儀表賬戶。

  《號外財經》根據招股書發現,愛恩彼經貿為寧波水表的派生公司,主要業務為房屋租賃,與寧波水表之間既非供應商也無采購背景。而由黃雲昌控股的奇力儀表則既是寧波水表的第一大外協供應商,也是其前十大原材料供應商之一。

  招股書顯示,2014-2017年6月,奇力儀表作為外協加工商與寧波水表實現的銷售金額分別為1605.24萬元、328.16萬元、372.58和107.49萬元;作為原材料供應商與寧波水表實現的采購金額分別為6904.29萬元、1550.44萬元、1165.78和325.15萬元。同時,招股書還披露了2015-2017年6月該公司與奇力儀表的結算金額,分別為4493.52萬元、4528.16萬元和1781.18萬元。

  由於寧波水表與奇力儀表之間的結算方式為凈額結算,很顯然雙方之間的資金往來不甚明確,巨額資金流向不明。

  寧波水表與奇力儀表之間的資金往來也受到發審委的重點關註,不僅要求其說明轉貸的原因、資金流向和使用用途,還要求其說明主要通過奇力儀表轉貸的原因,是否存在不當利益安排。此外,發審委再次發問該公司與奇力儀表合作的原因,是否發生非交易性的資金往來或存在其他利益安排。

  《號外財經》查閱相關資料發現,需要轉貸,說明企業資金非常緊張,將來可能會難以償還借款。

  從寧波水表近三年一期的業績來看,2014-2017年6月,該公司實現營業收入分別為7.98億元、7.35億元、8.26億元和3.72億元,增長乏力,且報告期各期末在手訂單也逐期下降,可能會對營業收入造成進一步下降的風險。

《號外財經》文/宋佳

  此外,2014-2017年6月,該公司的資產負債率分別為53.83%、38.43%、38.08%和42.04%,遠高於同行可比上市公司的平均水平,而流動比率分別為1.19、1.71、2.48和1.79,速動比率分別為0.78、1.22、1.88和1.18,又遠低於同行可比上市公司的平均水平,說明該公司的償債能力較差。
《號外財經》文/宋佳

  寧波水表主要從事機械水表和智能水表的研發、生產和銷售,在其主營業務的收入構成中,機械水表的收入比重勢頭不減,但智能水表才是行業未來的發展趨勢,寧波水表未來的市場競爭中能否占據有利地位任重道遠。

(責任編輯:張洋 HN080)
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