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山西汾酒:中金評級目標價92元 上漲53%

2018-07-11 21:11:00 和訊股票  SF

  最近2年,股價與行業、滬深300趨勢對比:很明顯,山西汾酒(600809,股吧)股價和行業趨勢好於滬深300。

山西汾酒:中金評級目標價92元 上漲53%

  2017年主營業務占比:中高價白酒用52%的成本創造了66%的利潤,而低價白酒用41%的成本制造出的利潤還不足30%。

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  最近3年凈利潤趨勢:2018年1季度凈利潤7.1億,對比2017年1季度凈利潤約4.7億,上漲約51%。

山西汾酒:中金評級目標價92元 上漲53%

  同時2018年1季度利潤創近9年單季度新高。

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  機構對股票主要指標未來3年的一致預測:對凈利潤和每股收益的預測均有較大漲幅。

山西汾酒:中金評級目標價92元 上漲53%

  昨日,中金公司調研認為:預計青花系列上半年實現 100%以上增長,環山西市場表現異,青花 20/30 的零售價格達 380/600 元創新高,渠道庫存較低在次高端處於核心價格帶。公司通過持續放量和適度提價實現量價齊升。公司預計河南市場 10 億銷售目標能實現,目前已超 5 億。

  40 元玻汾表現優異,成為公司第二大增長動力,公司預計產能將達 25 萬噸,為玻汾放量培育清香消費者打基礎;核心終端已達 27萬家,今年凈增 15 萬,銷售團隊真正開始基礎工作補課,新開發的客戶成長性較強,核心團隊已達 4000 人,管理能力顯著增強。

  青花汾酒高成長性來自真實消費需求提升和少部分終端鋪貨,在300~800 元價位的差異化品類優勢會帶來全國性機遇,具備真正定價能力。銷售能力提升伴隨激勵制度改革,品牌品類優勢持續。

  玻汾高成長可持續,將成為全國性的超級單品,定位 40~50 元價位光瓶酒,通過超高的性價比優勢實現低成本擴張,這是其他名酒和低端酒難以做到的,植根於清香工藝的優勢和公司的消費群培育戰略。未來將進一步下沈渠道,全國化拓展,空間足夠大。公司低端酒品牌組合會進一步優化,包括將杏花村納入統一管理品類的優勢結合品牌優勢,持續放量確定。

  公司體制機制改革仍在路上,求變決心較明確,公司提前實現 100億計劃也說明了公司管理層的追求,特別是到 2020 年,將省外營收達 70%占比,更充分體現公司雄心,這些恰是過去所欠缺的。

  目標價 92 元,對應18/19 年 47/32 倍 P/E,當前股價 60.2 元,對應 18/19 年 30.7/20.9倍 P/E,對比目標價有 53%上漲空間。

(責任編輯:崔智明 HF118)
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