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藝星醫美赴港IPO “莆田系”過度營銷遭質疑

2018-07-07 13:00:05 中國經營網  高瑜靜 曹學平

  憑借男科、婦科、不孕不育等專科民營醫院發展壯大的“莆田系”醫院,近年來又蟄伏於暴利的醫療美容行業。

  例如,新三板醫美行業上市掛牌第一股華韓整形,就由“莆田系”中的林氏家族林國良掌控;黃氏家族黃德峰旗下有美聯臣整形;而陳氏家族的陳國興、陳國雄二人,則一起執掌藝星醫療美容集團股份有限公司(以下簡稱“藝星醫美”)。

  近日,藝星醫美向港交所遞交上市申請,也讓“莆田系”旗下醫美行業的財務運營狀況初露。成立於2009年的藝星醫美,目前在中國13個省份及直轄市的14個城市,擁有及營運15家醫療美容機構。2017 年,藝星醫美實現營收 10.37 億元、凈利潤 1.13 億元,其主要業務毛利率均超過50%;2017年其銷售費用為3.05億元,占同期營收比例接近三成。

  過度營銷的背後,是藝星醫美頻發的醫療糾紛事件。據統計,藝星醫美曾牽涉77宗肖像權糾紛;其存在30起醫療廣告違規以及4宗醫療事故。2017年用於罰款、糾紛的支出高達331萬元。

  對此,藝星醫美的聯席公司秘書王正國在接受《中國經營報(博客,微博)》記者采訪時稱,藝星醫美在提交上市招股說明書後,已按照香港聯交所的要求披露最新進展。藝星醫美屢涉醫療糾紛的具體原因及應對處理辦法,公司已經在招股說明書中進行披露,其他信息也不便披露。

  盈利能力虛高?

  隨著美容整形的流行,醫美行業更被普遍認為“暴利”,藝星醫美近日公布的上市申請文件也證明其盈利可觀。

  招股說明書顯示,藝星醫美的營業收入由2015年的4.05億元增至2016年的7.23億元,到了2017年增至10.37億元,年復合增長率高達60%;凈利潤由2015年的1300萬元一年翻了近4倍增至4920萬元,再進一步增至2017年的1.138億元,年復合增長率196%。

  藝星醫美收益主要來源於美容外科醫療美容服務,包括整形手術及註射醫美服務;這之中包括各類面部、身體整形手術。此外,還有美容皮膚科醫美服務、醫療美容機構管理咨詢服務。其中,美容外科醫療美容服務的收益在總收入中占比一直在80%以上,還有擴大趨勢。2017年,整形手術服務收益占總收益47.8%,註射醫美收益占比38.3%,美容皮膚收益占13.4%。

  值得註意的是,藝星醫美的業務盈利能力也在逐年攀升。2015年至2017年的毛利率分別高達50.4%、54.2%、53.3%,其中,2017年外科整形手術毛利率更是高達63.5%。

  不過,長期以來,醫美行業被稱為“泡沫畸形產業”,盡管毛利潤很高,但凈利潤很低。藝星醫美表現一樣。2015年至2017年,藝星醫美的綜合凈利率分別僅為3.2%、6.8%、11%。

  可供對比的數據顯示,新三板上市公司麗都整形、華韓整形、榮恩醫療等機構,毛利潤都在50%以上,凈利潤均低於15%,最低者只有7%。

  此外,身處“暴利”的醫美行業中,藝星醫美的現金流卻並不寬裕。截至2017年12月31日,藝星醫美流動負債總額約3.53億元,占總負債90.5%。公司披露2017年末,持有現金僅1.2億元,並不足以償還流動負債。

  據悉,藝星醫美此次赴港募資款項將用於:合適時機收購青島、太原、蘇州、福州、南寧和沈陽等地的醫療美容機構;在廣州、鄭州及天津開設新的醫療美容專科醫院及在北京、上海、成都及重慶等現有市場以及新市場之一的廣州開設新的醫療美容專科門診部或診所;投資醫療美容設備、加強信息技術基礎設施、雇傭更多高素質醫生及醫療專業人士、及加強提供醫療美容機構管理咨詢服務的管理解除設施;營運資金及其他一般企業用途。

  據首都醫科大學附屬北京同仁醫院整形美容中心主任鄭永生介紹,醫療美容機構的主要盈利業務還是整形手術。註射醫療美容及美容皮膚科醫療等業務主要作為醫美機構攬客、吸引進店流量的業務。“不過近年來註射業務往往是醫療糾紛甚至醫療事故的高發區,大型醫美機構往往需要保證一定的廣告投放量,來推廣、運營品牌。”

  營銷門道多

  實際上,拉低醫美機構凈利率的因素中,營銷費用首當其衝。

  據藝星醫美的招股說明書顯示,2017年藝星醫美銷售費用為3.05億元,占同期毛利潤比例高達55%,2015年、2016年,藝星醫美銷售費用占毛利潤的比例均超過60%。

  除廣告、跨界合作宣傳等傳統品牌推廣渠道外,藝星醫美獨創的“老帶新”精準獲客營銷模式,更為其“套牢”客戶。

  《中國經營報》記者從北京藝星、武漢藝星等分支機構工作人員處了解到,藝星目前實施客戶統一管理制,在不同門店接受服務的客戶均納入藝星的會員中心。所有門店均實行“老帶新”的客戶返利模式。即在藝星醫美接受服務的客戶,如果能引薦其他人到藝星門店接受服務,那麽老客戶將獲得從新客戶消費總額中抽取的一定比例返點。不同的門店抽取比例有所不同,但最高上限為10%。並且,返點往往以代金積分的形式返入客戶的會員賬戶,只有客戶再次在藝星門店消費才能使用。

  據上市申請文件顯示,截至2015年、2016年及2017年末,來自老客戶收益分別占同期總收入的55.3%、60.2%和52.9%;來自新客戶的收入分別占比44.7%、39.8%和47.1%。其中,在藝星醫美每年至少接受一次治療的用戶,由2015年的3.7萬人增長至2017年的13.66萬人,年復合增長率達到90.2%。這之中,新客戶人數的年復合增長率高達92.5%;而老客戶人數的年復合增長率也達到87.7%。

  另外,記者從藝星多名工作人員處了解到,雖然藝星旗下有多家門店,但由於區域不同,地方消費水平有所差異,藝星醫美的不同分支機構,其醫療美容服務項目的收費亦有差異。例如,同樣一項名為“美杜莎綜合美眼”的雙眼皮手術,北京藝星門店的起步價為8000多元,武漢藝星門店的起步價為12800多元。

  據悉,藝星醫美目前運營的15家醫療美容機構,主要布局在全國13個省、直轄市的14個城市核心區。從區域分布看,上海、杭州、北京、溫州、成都等經濟相對發達、消費能力強的地方,更成為藝星醫美的布局重鎮。

  一位常年深耕整形美容的業內人士表示,目前醫美機構的設備沒有規範標準,收費就沒有統一標準。醫美機構的稅收征收體系缺乏、醫美服務涉及隱私也導致醫美服務收入的隱匿性。

  屢涉訴訟糾紛

  醫美行業的監督標準、收費標準、醫師資質等標準體系尚未完善時,也使得醫美行業成為醫療糾紛甚至醫療事故的高發領域。

  據藝星醫美的上市申請文件顯示,藝星醫美存在77宗肖像權糾紛,其中包括72宗已經通過支付總賠償約260萬元人民幣解決的糾紛,尚未解決的5宗肖像糾紛提出的賠償額為71.35萬元。

  記者查閱中國裁判文書網發現, 2018年4月26日,藝星醫美又接到一封起訴杭州藝星醫療美容醫院有限公司侵害肖像權的起訴書。

  對此,王正國表示,藝星醫美屢涉醫療糾紛的具體原因及應對處理辦法,公司已經在招股說明書中進行披露,其他信息也不便披露。

  藝星醫美在招股書的“風險因素”中表示,公司存在會遭第三方提起肖像權及知識產權侵權或盜用索償,可能導致支出法律費用,倘若判決不利,則可能影響業務。

  值得註意的是,藝星醫美近年在罰款、糾紛方面的開支不斷上升。公開資料顯示,藝星醫美曾存在30起醫療廣告違規以及4宗醫療事故。2017年用於罰款、糾紛的支出達到331萬元,同比上漲59%。

  藝星醫美方面表示,在經營過程中可能成為客戶投訴及訴訟的對象,這可能會招致費用的支出,並對藝星醫美的品牌形象、聲譽及經營業績產生不利影響。

  上述醫美業內人士分析指出,行業標準沒有建立前,醫美行業很容易魚龍混雜。“大到全國連鎖美容醫院的激光治療,小到街邊小巷的雙眼皮手術。隨著醫美行業的規模擴大,這些亂象的隱患會更大。而且一些違規操作註射業務的機構引發醫療糾紛甚至醫療事故後,對行業聲譽造成很大傷害。”

(責任編輯:邱光龍 HF056)
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