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吳誌輝:市場結構性機會開始呈現

2018-07-04 12:21:20 新華網 

  截止7月3日收盤,上證指數相比今年1月29日的高點3587點,下跌幅度超過20%;如果從5月22日的3214點開始計算,下跌幅度也超過13%。中期和短期的數據都表明,在經歷了一輪比較充分的調整後,系統性風險在二季度末得到集中釋放,目前市場估值已經處於比較低的位置。

  不過我們同時關註到,由於中美貿易摩擦前景仍不明朗、金融行業去杠桿與加強監管的政策未見松動、房地產政策可能調整等宏觀經濟層面的影響,加上市場連續下跌對投資者信心的打擊,未來A股市場的走勢依然存在著較多的不確定性。對於目前的市場,我們不必過於悲觀或者樂觀,但結構性的機會已經呈現。

  1. 連續下跌後,估值優勢開始凸顯

  以滬深300指數為例,2005年,998點低點滬深300的PB(市凈率)是1.6倍左右。2008金融危機後的低點1664點,PB是2倍左右。2013年1849點,PB是1.3左右。2016年熔斷股災的低點2638點PB是1.4左右。總的來說,滬深300的歷史PB在1.18倍至7.24倍之間波動。中值為1.9倍,均值為2.4倍。

  2018年7月2日,滬深300指數PB為1.33倍。從這個角度看,目前市場值水平已經非常接近幾個重要的歷史低點所對應的估值水平,同時也接近歷史最小10%估值區間。在經歷今年上半年一輪下跌以後,目前市場的估值優勢開始凸顯。

  2. 產業資金和陸股通加速進場

  今年以來已經有298家A股公司耗資120.4億元回購股份,回購金額已經超過去年全年水平,回購公司數量也逼近去年全年。回溯歷年A股公司回購金額數據不難發現,今年半年120億元的回購金額已經創出歷史新高。產業資金的大面積進場,也從另一方面說明公司管理層認為市場的價格已經低估了公司的價值,這些回購股份的公司值得投資者持續關註。

  此外隨著A股被MSCI納入,外資正借道陸股通配置A股。截至6月份,外資累計凈流入1523億,僅5月份陸股通就凈流入508.51億,創下單月凈流入最高記錄。雖然今年以來A股一直處在下跌通道中,但北上資金卻在加速流入,配置的方向主要是大消費和醫藥板塊。更加偏向價值投資和長期投資的外資動向,對個人投資者具有一定參考價值。

  3. 關註中報業績好的板塊

  7月即將進入中報業績公布期,業績優良的公司將更受市場青睞。統計數據表明,信息設備、醫藥、房地產、機械工程等板塊2018年一季度業績增幅超過100%的公司數量同比大幅上升。由於業績增長存在相當慣性,在某種程度上,一季度的業績可以作為企業中報業績的晴雨表,上述板塊的表現,投資者可以密切關註。(大陽研究所股票組首席研究員系吳誌輝)

(責任編輯:李佳佳 HN153)
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