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關鍵財務指標全面優化 陽光城年報釋放高質量增長信號

2018-04-14 16:31:02 和訊房產  楊羚強

  4月14公布年報陽光城(000671,股吧),交出了一份令人滿意的成績單。整個2017年,公司實現營業收入331.63億元,同比增長69.22%;歸屬於股東凈利潤20.62億元,增長67. 63%;總資產為2,132.50億元,同比增長77.07%;擁有土地儲備建築面積為3,796萬平方米,貨值約達4,911億元。

  陽光城帶給股東的驚喜,並不僅僅限於目前已經公布的2017年業績。陽光城的經營活動產生的現金流量凈額由-25.81億元,增長441.66%至88.19億元,同時在手貨幣資金達363.74億元。經營性現金流的大幅提振,代表著陽光城財務能力的優化。、

  同時,還體現了陽光城在2017年度所作出的降本增效,即將在2018年、2019年帶給公司非常不錯的利潤。

  有質量的高增長

  僅僅以經營性現金流凈額大幅暴增441.66%,並不能推出2018年和2019年即將出現的利潤規模增長。

  但是,通過現金流量表,不難發現,2017年陽光城的經營性現金流實現了銷售規模的大幅倍增,和成本支出的有效下降。

  陽光城的經營性現金流量表顯示,公司經營性活動流入增長了132.3%,但支出卻只增長了83.70%,。收入規模大幅倍增,但同期支出規模增幅遠小於收入規模增長,意味著公司利潤有機會大幅增加。也代表著公司周轉速度的提高。

  在房地產行業,由於當期的經營業績,往往在第二年、第三年才能結轉。所以,陽光城2017年漂亮的現金流數據,將為2018年和2019年財務報表奠定良好的基礎。

  陽光城集團執行副總裁吳建斌證實了上述猜想。他告訴和訊房產,公司在2017年通過降本增效,有效地節省了將近40億元地成本。同時,在提升品質的條件下,在合約管理方面,用戶或建立全過程目標成本管理機制,實施鋒刃計劃,以進一步節約資源、降低開發成本。

  在工程管理方面,嚴控施工節點,壓縮工期,增加開發強度,以提高周轉速度。

  而陽光城2017年銷售的項目,都將在未來兩年結算。這代表著經營性現金流的大幅增長,將大部分直接體現為今後的營業收入和利潤。

  此外,經營性現金流的增長,也意味著公司的現金回款能力迅速提升,極大地降低了經營風險。數據顯示,應收款方面,全年累計回款金額626億元,回款完成年度計劃的107%,上述回款金額在銷售額的占比,居於行業前列。

  吳建斌介紹說,盡管2017年度陽光城的凈利潤率仍然沒有超過7%,,但去年新拓展的項目保守估計凈利潤率已經能達到8%以上,部分成本有效控制,產品品質得到優化,開發強度高的項目凈利潤率甚至有希望達到12%。

  在提升利潤率的同時,進一步實現銷售規模更快速地擴張。如同“十九大”報告所提出的,中國經濟已經從高速發展階段,進入到高質量增長階段。陽光城在確保利潤增長的同時,實現規模的高增長,實際上是走一條房地產企業高質量發展的路。

  陽光城集團執行董事長兼總裁朱榮斌總結,在原有戰略評價體系進一步完善的基礎上,於年初堅定推出了 “雙贏機制” 。該機制運行一年,已覆蓋了公司原有部分項目及全部新投項目,股東年化資金回報率可達40%以上。

  擬推外部合夥人:吸引行業大咖貢獻優質資源

  按照朱榮斌的設想,2018年陽光城的經營質量,會比2017年有進一步的提升。他表示,2018年陽光城要在確保公司在跨入規模千億以上的同時,財務結構也得到優化,使陽光城形成良性、健康可持續發展的局面。他提出,要通過項目管理控制裏程碑節點保時間,通過全過程管控機制,保供貨,合理安排銷售節奏保證去化率。

  另外,降本增效,落實全面預算目標,積極推進環面預算管理,要達到全員降本增效,合理開支,開源節流,提升公司經營效益。尤其是充分發揮陽光城控股旗下的環保、教育、金融業務板塊的產業協同,快速在全國拓展產城融合項目,建立長期優質土地儲備,並帶來穩定產業收益。

  而在所有提升2018年陽光城的經營質量的舉措中,最吸引眼球的莫過於朱榮斌所提到的引入外部合夥人的計劃。按照這一計劃,陽光城將吸引大批能力強,且有一定資源的行業大咖,以陽光城現有的資金、運營、管理服務平臺為基礎,向市場供應更多高品質的優質項目。

  除此外,管理層還有意再引入若幹外部投資者,以優化公司的負債結構,降低凈負債比例。朱榮斌的想法,是地產開發要更加高效,資本價值要實現最大化,管理能力要進一步升級,並由此增強企業內生動力,最終實現公司經營目標的全面完成,

  年報顯示,截至2017年年底,陽光城所有的土儲規模,總貨值已經達到4911億元。如果,陽光城能按照自己的思路,合理控制負債、有效降低包括融資、開發、采購、拿地、管理在內的各項成本,進一步提高周轉速度和產品附加值,公司的利潤規模和凈資產收益率有機會持續大幅提升。

  在過去20的中國房地產發展歷程中,規模和利潤同步提升的高質量增長,還主要是在樓市“黃金十年”。但隨著大規模造城的終結,和土地紅利的基本釋放完畢,行業平均利潤便不可避免地直線下降。人們原本預測,房地產業只有像家電制造行業那樣,在市場份額高度集中後,才有機會實現利潤率的有效修復。

  但從陽光城已經公布的財務數據看,利潤修復的階段有機會提前。前提是公司能給提供更好的機制,增強運營、管控效率,改善財務結構,提升產品品質和附加值。而相比土地紅利,這種內生驅動的利潤增長,可持續性更長,也最有機會實現資本價值的最大化。

(責任編輯:宋虹姍 )
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