我已授權

註冊

新宇藥業上會頻踩IPO禁區 產品單一客戶集中

2018-02-13 14:30:25 投資時報 

  產品單一客戶集中 新宇藥業上會頻踩IPO禁區

  產品結構相對單一、盈利大幅波動、客戶過於集中等問題,成為該公司衝擊資本市場的主要障礙

  文 | 《投資時報》記者 王宏

  誰是最早發現細菌的人?兩個選項:列文虎克、巴斯德。如果這樣一道題出現在近期風靡一時的手機有獎答題活動中,那麽王思聰這樣的撒幣者很可能要省錢了。

  沒錯,相比於大名鼎鼎進過教科書的後者,前者才是正確答案。盡管“細菌”這個專用名詞要在虎克去世百年後才被正式發明,迄今恰好190年。

  人類在與細菌感染疾病的戰爭中曾長期處於劣勢,即便那些自認體格健壯的男性,亦可能在結核、白喉、腦膜炎等細菌性感染重疾面前不堪一擊,直至抗菌藥物的橫空出世。

  抗菌藥是指能夠殺滅細菌,用於預防和治療細菌性感染的藥物。目前臨床常用的抗菌藥,按來源可分為抗生素(包括半合成抗生素)和合成抗菌藥。近日,抗菌藥物生產商新宇藥業遞交了上市招股書,擬登陸深交所。

  據《投資時報》記者了解,新宇藥業主要業務為研發、生產及銷售抗菌類原料藥,銷售產品主要為鹽酸林可黴素以及克林黴素磷酸酯等。該公司此次擬公開發行不超過3000萬股,不低於發行後公司總股本的25%。本次發行擬募資7.04億元,在扣除發行費用後,募資除了部分用於補充流動資金外,還將用於新生產線建設。

  雖然在2015年度實現了扣非後過億元的凈利,但產品結構相對單一、盈利波動、客戶過於集中等問題仍成為該公司衝擊資本市場上的障礙。《投資時報》記者就這些風險問題致電並發送采訪函至新宇藥業董秘辦,截至發稿日尚未收到回復。 兩種產品撐起九成收入

  據該公司招股書顯示,新宇藥業主要生產鹽酸林可黴素和克林黴素磷酸酯兩種原料藥。2014年至2016年以及2017年上半年(下稱“報告期內”),鹽酸林可黴素營業收入占公司總營業收入的比重分別為86.1%、75.76%、77.78%以及80.86%;而克林黴素磷酸酯營業收入占總收入比重則在12%~24%之間徘徊。

  隨著兩種原料藥逐漸打開市場,新宇藥業的營業收入也水漲船高。報告期內,該公司分別實現營業收入3.8億元、4.61億元、4.35億元以及1.98億元,其中2015年度與2016年度增速分別為21.6%與-5.64%;同期扣除非經常性損益後的利潤為0.42億元,1.32億元、0.43億元以及0.24億元,其中2015年度與2016年度增速分別為214.29%和-67.42%。

  在2015年度,新宇藥業的營收和凈利實現了較大幅度增長,但奇怪的是,該年其凈利增速遠超營收。毛利率或可以說明其中緣由。招股書顯示,報告期內該公司主營業務毛利率分別為30.84%、49.79%、31.56%以及38.67%。可以看出,2015年度毛利率比上一年高出近20個百分點。

  該公司在招股書中表示,2014年下半年及2015年度,環保政策對行業要求趨緊,部分生產原料藥的廠家因環保政策停產,導致市場出現供不應求的狀態。因此該公司生產的主要產品鹽酸林可黴素的售價出現大幅上漲,導致毛利率增高。據悉,該產品的銷售均價從2014年度的384.4元/十億上漲到2015年度的539.85元/十億。不過,隨著相關廠家陸續恢復生產,新宇藥業產品價格旋即回落,到2017年上半年僅為372.6元/十億。

  實際上,新宇藥業在生產過程中涉及到廢水、廢氣以及廢渣排放等環保問題。隨著政策日趨完善,行業內環保治理成本不斷增加。報告期內,該公司的環保支出分別為732.26萬元、1762.34萬元、2244.2萬元以及1135.77萬元。招股書當然不能忽視這一風險,稱“若環保政策趨緊,公司可能出現整改、限產等情形,影響公司生產經營”。

  環保支出暴增自然是全行業的共性挑戰,而產品結構單一則是新宇藥業的個性短板。事實上,除2015年外,新宇藥業主要產品鹽酸林可黴素的銷售均價均呈下降態勢。該公司也在招股書中表示,若市場形勢發生不利變化,公司未能及時調整產品結構,將對生產經營產生不利影響。 大客戶占比過高

  經過多年整合,鹽酸林可黴素原料藥領域已形成較為穩定的市場格局。據悉,目前河南天方藥業股份有限公司、華北制藥(600812,股吧)集團華欒有限公司、河南新鄉華星藥廠以及新宇藥業占據了國內鹽酸林可黴素的大部分市場。但《投資時報》記者發現,除新宇藥業外,其余三家公司均擁有豐富的生產線及五種以上的產品。僅就收入結構而言,明顯呈長短腳狀的新宇藥業顯然不及其競爭對手。

  報告期內,新宇藥業前五大客戶銷售收入占營收比重分別為68.01%、65.09%、73.97%以及51.6%。其中,浙江海翔藥業(002099,股吧)股份有限公司、浙江天臺藥業以及重慶凱林制藥連續四年為公司舉足輕重的核心大客戶。

  浙江海翔藥業股份有限公司為新宇藥業第一大客戶,報告期內銷售額占比分別為34.72%、28.23%、26.8%、25.74%。新宇藥業在招股書中提示稱,若公司與主要客戶的合作發生變化,或者主要客戶自身經營發生困難,將對公司產品銷售產生不利影響。

  具體募資用途方面,招股書顯示,新宇藥業此次計劃募資7.04億元,其中3.86億元用於鹽酸林可黴素及克林黴素磷酸酯原料藥生產線技術改造項目,0.82億元用於莫西克汀原料藥生產線建設項目,0.86億元用於腺苷系列中間體生產線建設項目,1.5億元用於補充流動資金。

  新宇藥業表示,上述項目完成後,公司將具備300噸高純度鹽酸林可黴素、120噸克林黴素磷酸酯生產能力,5噸莫西克汀原料藥、55噸腺苷、50噸富馬酸替諾福韋酯生產能力。

  問題是,新宇藥業鹽酸林可黴素生產線產能利用率分別為90.31%、89%、87.56%和106.67%;而克林黴素磷酸酯生產線的產能利用率分別為74.08%、98.69%、52.38%以及84.2%。除2017年上半年外,該公司兩種主要產品的生產線產能均未出現不足的情況,未來會有多大市場消化募資3.86億元擴大的產能,目前尚無法確定。

  此外,該公司還計劃投資1.68億元用於新產品莫西克汀原料藥和腺苷系列中間體生產線項目的建設。目前,腺苷系列產品已完成小試,莫西克汀已完成中試,但從初試到實現量產,仍存在較大風險。

(責任編輯:李佳佳 HN153)
看全文
想了解更多關於《新宇藥業上會頻踩IPO禁區 產品單一客戶集中 》的報道,那就掃碼下載和訊財經APP閱讀吧。
寫評論已有條評論跟帖用戶自律公約
提 交還可輸入500

最新評論

查看剩下100條評論

熱門新聞排行榜

和訊熱銷金融證券產品

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點,與和訊網無關。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。