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科迪乳業凈利衝高股價卻像“跳樓機” 資金渴求癥難消

2018-02-12 10:51:33 和訊網  XZ

  2008年三聚氰胺事件爆發,多名嬰幼兒被查出患有腎結石甚至死亡。而後的專項檢查中,有關部門檢測出超標的生產廠家涵蓋了眾多知名品牌,因此國內乳制品行業受到巨大衝擊,而此次事件也直接導致2009年初三鹿集團宣布破產。

  轉眼時間已經過去10年,如今的中國乳制品企業發展狀況如何?取得了哪些成績?未來又面臨什麽樣的風險?接下來和訊網將同你一起回顧過去,展望未來。今天帶你研究的是號稱“中部乳業第一品牌”的科迪乳業(002770,股吧)。

  和訊網消息 “如果時間倒退到2007年年初,科迪乳業還是一個無人願意接手的“爛攤子”,資金鏈斷裂、產供銷等基本停滯。2008年9月,三聚氰胺事件爆發後,科迪乳業有一天在整個商丘市只賣出了6件牛奶。”有媒體曾這樣報道。

  但是,就在行業巨震之中,“科迪的基地模式,卻受到了全國奶牛養殖戶的向往。受‘三聚氰胺’事件的影響,在全國各地為‘殺牛、倒奶’而頭疼時,科迪乳業沒有發生一起倒奶、殺牛事件。”其所有產品經省、市檢測200多批次全部合格。

  科迪乳業原董事長王宇驊曾這樣描述說:“中國乳業倒退5年,前進6年。”“倒退5年”是指當年中國乳品行業的消費者信心、飲奶習慣、銷量等滑落回5年前的水平;“前進6年”是指捅掉阻礙行業發展的“馬蜂窩”後,奶源基地建設、食品安全等問題得到空前重視,行業發展迎來深度整合,並有可能真正迎來快速、健康發展的春天。

  由於抽檢全部合格,在這場銷售寒流中科迪乳品逆市飄紅,迎得消費者的青睞,一直把自己擁有奶源放在首位的科迪乳業殺出了一條血路。

  不僅如此,2010年前後該公司就喊出了上市宣言,因為“科迪乳業目前好比是奔跑的豹子,插上資本的翅膀,它可以飛翔。”王宇驊如是說。雖然路途艱險,但5年之後的2015年6月30日,科迪乳業終於在深交所掛牌上市交易。

科迪乳業凈利衝高股價卻像“跳樓機” 資金渴求癥難消

  事實上,資本的助力確實使科迪乳業的業績逐年提升,特別是剛剛過去的2017年,科迪乳業營收凈利實現雙豐收。2017年前三季度,該公司營業收入90884.92萬元,同比增長52.69%;歸母凈利潤10326.36萬元,同比增長49.82%;扣非歸母凈利潤9845.38萬元,同比增長55.5%,並且預計年報凈利潤將達到1.25億元至1.43億元,增長幅度為40%至60%。

  有券商就明確表示,科迪乳業去年持續了高速增長的態勢,這並非偶然,背後跟公司長期的努力和布局分不開。公司加快新產品的開發,提高產品的附加值及市場活力,推出乳業新品,包括冰淇淋酸奶、老酸奶、愛克林系列新推出檸檬味及棗想對你好等。同時網紅產品“透明枕”(又稱“小白奶”)產銷量的大幅度提高可謂居功至偉,當前銷量已經達到300噸/天,為公司業績做出了突出的貢獻。

  並且“以前科迪乳業主要銷售渠道集中在山東、河南等地,但如今透明枕產品的客戶已覆蓋到湖南、湖北、福建、重慶、東莞等地。”科迪乳業的這款透明枕產品,將是公司未來幾年重要的盈利增長點。

  股價像坐上“跳樓機” 3.76萬戶股東或損失慘重

  不過,和訊網註意到,與科迪乳業業績持續上漲截然不同,該公司在二級市場的表現卻十分疲軟,股價像坐上了“跳樓機”,一路下滑。

科迪乳業凈利衝高股價卻像“跳樓機” 資金渴求癥難消

  該公司上市之後股價一度漲至9.97元/股(向前復權),但之後就一蹶不振,該公司股價最低曾跌至3.83元/股,跌幅超過61%,之後接連有大資金在尾盤“偷偷”買入,猛拉股價,但是即便如此,截至發稿,科迪乳業目前的股價僅為4.12元/股,相對高點,跌幅超過58%。

  在股價不斷下滑之中,陪伴科迪的還有接近3.76萬戶(三季報數據)投資者,從目前的市場走勢看,想必他們的損失也會十分慘重。

  利潤率出現下滑 網紅奶能否持續爆發存疑

  營收凈利雙豐收下,為何公司卻遲遲得不到市場青睞,科迪乳業到底存在哪些隱患?

  和訊網註意到,利潤率一直明顯優於競爭對手的科迪乳業,近期卻出現下滑趨勢,最新一期報告顯示,該公司的成本增加拖累了毛利率,數據顯示,2017年前三季度,公司毛利率、凈利率分別為26.96%與11.36%。其中,毛利率同比下跌4.72個百分點,凈利率同比下跌0.22個百分點。

  市場分析人士稱,白糖和包裝等原材料價格的上漲是毛利率下降的主要原因,尤其是包裝箱,今年以來包裝箱的價格暴漲70%,拖累了毛利率表現。

  而作為科迪乳業業績重要推手,網紅產品“小白奶”能否持續爆發式增長也存在一定疑問。事實上,據媒體報道,隨著“小白奶”實現業績大增長,引來一些乳企爭相入局,包括蒙牛、伊利等多家企業紛紛推出了自己的“小白奶”產品,自帶光環的大品牌效應有可能使消費者出現轉向,科迪乳業市場一家獨大的局面有可能被改變。

  隨著伊利、蒙牛對小城鎮及農村市場的重視,一些區域乳企加速全國化布局,科迪乳業的經營也可能進一步承壓。上市兩年多的科迪乳業開始顯露出“後勁不足”。

  此前,科迪乳業曾因偏高的利潤率和遠超合理水平的固定資產被關註。據相關媒體報道,盡管其牛奶產銷量沒有太多增長,科迪乳業卻執著地進行巨大的固定資產投資。

  多個大股東股權基本質押 資金渴求癥難消

  據此推測,除了產品層面之外,在財務方面,科迪乳業也存在一定隱患。同時,其控股股東科迪集團也似乎非常缺錢。

科迪乳業凈利衝高股價卻像“跳樓機” 資金渴求癥難消

  近日,科迪乳業大股東科迪集團把剛解除質押的股票再次進行了質押,質押比例占其所持股份比例的7.06%,到期日為今年6月6日(此處上市公司公告中出現明顯錯誤)。

  而值得一提的是,科迪集團持有科迪乳業股份數量48469萬股,占總股本的44.27%;而目前科迪集團累計質押48450萬股,占總股本的44.25%,幾乎已全部質押完畢。

科迪乳業凈利衝高股價卻像“跳樓機” 資金渴求癥難消

  不僅如此,除了科迪集團,在科迪乳業前4名股東中,諸城華中正陽股權投資合夥企業以及王宇驊也分別將自己所持股份悉數質押。

  作為常規融資手段,股權質押經常被上市公司大股東使用,以換取質押股份市值三到五成的融資額。不過,和訊網提醒,在每一次擠泡沫過程中,都會爆掉幾個高杠桿玩家。隨著股價波動,股權質押有可能出現無法償付本金等風險。

  而當前股市遭遇連跌,市場形勢並不太好,股權質押風險加大,但只要質押股票指數不出現快速大幅下挫,股權質押風險就整體可控。不過,近3個月,科迪乳業股價已跌約30%。一般情況下,如果股東質押股票“爆倉”,相關公司面臨實控人變更等風險,經營可能因此受到影響。因此降低股權質押融資風險,以保持公司股權的穩定性勢在必行。

科迪乳業凈利衝高股價卻像“跳樓機” 資金渴求癥難消

  實際上,除了各大股東,科迪乳業對資金的需求也十分旺盛。自2015年上市以來,科迪乳業借助資本平臺,通過IPO及非公開發行進行了兩次融資,合計募資7.86億元,但這似乎還滿足不了資金缺口,最新一期報告顯示,該公司短期借款為80650萬元,高於期初的77642萬元。

  該公司原董事長王宇驊曾對媒體表示,“荷蘭有幾百家乳品企業,它們在各自的區域內都活得很好,中國乳業企業沒必要在競爭中把自己弄得傷痕累累。盡管競爭是客觀存在的,但競爭的形式卻有許多種選擇,結果也將大相徑庭。”經過了中國乳業亂局的科迪乳業終於在資本市場的助力下“開花結果”,未來只有修煉好內功,才能持續朝著良性發展的方向快速增長。  

(責任編輯:周渺 HN109)
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