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874期

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阿石創毛利率連降仍遠高於同行 應收賬款占流動資產比近五成

來源:和訊網

導 語

 8月7日,證監會預披露更新了福建阿石創新材料股份有限公司創業板招股書申報稿,這意味著阿石創有望將在近期上證監會發審會,如順利通過,將在今年下半年上市。

 資料顯示,阿石創從事各種 PVD 鍍膜材料研發、生產和銷售,主導產品為濺射靶材和蒸鍍材料兩個系列產品,主要應用於光學光電子產業,用以制備各種薄膜材料。

毛利率連降仍遠高於同行公司 盈利能力存隱患

招股說明書顯示,報告期內,阿石創毛利率較高。具體來看,2014-2016 年度,公司主營業務毛利率分別為 41.75%、38.99%和 37.78%。

盡管,阿石創毛利率連續兩年下滑,但與其他可比上市公司相比,仍然高的有些離譜。數據顯示,其毛利率大幅高於江豐電子、有研新材、隆華節能等可比上市公司。如有研新材,2014年 - 2016年毛利率僅為9.58%、8.28%、6.17%。

阿石創與同行業公司綜合毛利率比較情況:

對此,阿石創以“有研新材、隆華節能產品結構、產品類型及應用領域與公司差異較大,綜合毛利率與其不具有可比性”含糊其詞。

同時,阿石創還表示,若市場環境、主要產品銷售價格、原材料價格、較高毛利業務的收入金額或占比發生較大變化,公司毛利率亦將發生較大波動,存在毛利率下降的風險。

應收賬款占流動資產比近五成 爛賬風險徒增

根據招股說明書顯示,報告期各期末,阿石創應收賬款賬面價值占流動資產、總資產和營業收入的比重較高。2014 年年末,應收賬款期末余額較上年增加 91.81%;2016 年末,應收賬款期末余額較上年增加 41.23%。

報告期內,阿石創應收賬款情況:

具體來看,2014-2016年,公司應收賬款分別為5234.12萬元、5296.91萬元和7480.58萬元,占流動資產比例分別高達53.36%、34.79%、49.66%,占總資產比例分別為35.24%、24.25%和25.38%。

如果客戶生產經營情況發生重大不利變化或宏觀經濟景氣程度不佳, 或者公司未能有效加強對應收賬款的管理, 阿石創可能將面臨應收賬款難以收回而發生壞賬損失的風險。

銷售商品所得驟增 經營性現金流數據存疑

招股說明書顯示,2014年 - 2016年公司銷售商品、提供勞務收到的現金分別為6930萬元、1.38億元以及1.71億元。

其中,2015年增長約6800萬元,金額幾乎翻番,而同期公司營業收入增長額僅有4199萬元。銷售收到的現金流明顯高出收入,規模超2600萬元,對於公司僅有億元出頭的銷售規模,影響頗大,這也直接導致當期現金流凈額出現大幅上升,從而達到由負轉正。

據中國財經網此前報道,阿石創2015年應收賬款並未有回款加速的跡象,反而略有上升。與此同時,應收票據增加了141萬元(2014年無應收票據數據)。無論是從收入端、應收賬款端還是應收票據端,似乎都無法解釋公司銷售商品的現金規模短期內大幅飆漲。而對此,公司在招股說明說中的解釋僅僅是貨款回款情況良好。

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新股發行申購提示

股票簡稱 發行數量(萬) 發行價 網上申購日
華通熱力 3000.0000 8.56 2017-09-06
原尚股份 2207.0000 10.17 2017-09-06
兆豐股份 1667.7700 62.67 2017-08-28
天安新材 3668.0000 2017-08-25
眾源新材 3110.0000 2017-08-24

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阿石創發行基本資料

科 目 資料
發行數量 不超過 1960 萬股
發行後總股本 不超過 7840 萬股
註冊資本 5880 萬元
法人代表 陳欽忠
保 薦 人 興業證券

阿石創的募集資金用途(億元)

項目名稱 投資額
年產 350 噸平板顯示濺射靶材建設項目 2.67
研發中心建設項目 0.4
補充流動資金 1.5
合計 4.57

阿石創的主要財務數據

科 目 2014年度 2015年度 2016年度
營業收入(億) 0.83 1.25 1.75
凈利潤(萬) 1591.88 2634.05 3602.55
利潤總額(萬) 1860.77 3054.17 4174.11

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