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中科海訊營收均來自前五大客戶 經營現金流凈額持續為負

來源:和訊網

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10月13日,證監會網站公布北京中科海訊數字科技股份有限公司的招股說明書(申報稿)的預先披露。保薦機構為東興證券。 

 公開資料顯示,中科海訊專註於聲納領域相關產品的研發、生產和銷售,主要產品涵蓋信號處理平臺、聲納模擬仿真系統、矢量陣聲納系統等聲納領域相關產品。2014年至2017年6月,中科海訊實現營業收入7846.27萬元、9667.72萬元、13245.87萬元和8265.60萬元,同期凈利潤分別為1778.70萬元、2784.73萬元、827.06萬元和3112.92萬元。

營收均來自前五大客戶 毛利率較高或無法持續

作為聲納領域上遊的電子信息類產品和小型系統供應商,中科海訊產品具有典型的定制化特點,只有進入軍方合格供應商名錄的企業才能向軍方提供產品,因此軍工行業具有客戶明確且高度集中的特點。

2014-2017年上半年,中科海訊前五大客戶銷售收入分別為 7,846.27 萬元、9,600.98 萬元、13,245.87 萬元、8,265.60 萬元,占同期營業收入的比重分別為 100%、99.32%、100%、100%,呈現高度集中的特征。公司表示,如果國際形勢、我國國防戰略的變化導致軍方的需求發生不利變化,或者公司與軍方或下遊客戶的合作發生不利變化,公司開拓其他領域客戶存在一定的不確定性,則可能對本公司的經營業績產生不利影響。

招股書中顯示,2014-2017年6月,中科海訊綜合毛利率均保持在 70%以上,主要原因系公司產品技術附加值較高,以及水聲聲納領域較高的技術門檻、軍工行業資質壁壘使得水聲裝備聲納領域處於非充分競爭狀態,因此產品毛利率水平較高。但不排除公司因技術不能持續升級創新、市場競爭加劇、產品成本上升、新產品審價等因素導致產品毛利率下降的風險。

存貨應收賬款逐步增長 經營現金流凈額持續為負

招股書披露,2014年至2017年1-6月,中科海訊應收賬款余額分別為0.88億元、1.17億元、1.67億元和1.17億元,占當期末流動資產的比例為44.75%、39.56%、41.41%和26.14%;同期應收賬款周轉率分別為1.17、0.94、0.93、0.58。中科海迅表示,公司與客戶無明確的信用期約定,應收賬款的回款周期較長。

此外,報告期各期末,中科海訊存貨余額分別為5,091.51萬元、9,435.36萬元、13,470.85 萬元和15,665.27萬元,存貨賬面價值占各年末資產總額的 26.88%、33.62%、34.06%和 35.44%。隨著公司規模的進一步擴大、訂單增多,存貨數量有可能繼續增加,若在以後的經營年度因市場環境或政治軍事環境發生變化或競爭加劇 導致存貨跌價或存貨變現困難,將給公司經營業績造成較大不利影響。

招股書顯示,2014-2017年6月,中科海訊經營活動產生的現金流量凈額分別為-3,087.66 萬元、 -1,346.92 萬元、-3,078.72 萬元、1,093.51 萬元,同期公司凈利潤分別為 1,778.70 萬元、2,784.73 萬元、827.06 萬元、3,112.92 萬元。

對於公司經營活動產生的現金流量凈額與凈利潤差異,中科海訊表示,主要原因系:公司主要客戶為軍工企事業單位、科研院所和部隊等,最終使用單位為軍方,產品具有單位價值高、研發生產周期長、付款審批程序復雜等特點。

2014-2016年,公司經營活動產生的現金流量凈額持續為負。中科海訊表示,一方面,主要系公司訂單規模持續增加,采購商品、接受勞務、為職工支付的現金等項目現金持續流出,報告期內公司存貨金額相應增長。另一方面,由於水聲裝備領域部分產品制造周期長,受艦艇制造廠商、聲納整體系統提供商等各產業鏈參與主體的結算付款進度,應收賬款回收具有較大影響,收款時間較長,應收賬款持續增加,故銷售商品、提供勞務收到的現金相對收入增長並未相應增長。

對國防預算支出存依賴風險 業績或因軍品業務存波動風險

中科海訊產品主要面向國防軍工企事業單位、科研院所、部隊等單位,最終使用主體為軍方。軍方的采購計劃通常受國防支出預算、國際安全環境、國內政治等因素影響,因此,公司的軍品銷售受未來軍方采購變化的影響較大,產品采購訂單數量、訂單規模可能波動較大,具有一定的不穩定性。

此外,中科海訊產品銷售主要受海軍艦艇新建數量等領域國防預算支出影響。根據中央和地方預算草案報告,2016 年我國的國防支出預算為 9,543.54 億元,比2015 年增長 7.6%;2017 年在 2016 年的基礎上增長約 7%,首次突破一萬億元。盡管我國國防費用自 2005 年以來呈持續增加態勢,但與西方國家的差距仍然較大,2016 年我國國防費用占 GDP 比重約為 1.25%,西方大多數國家均超過 2%,美國和俄羅斯超過 3%,仍不排除未來可能因全球軍事發展形勢、國家國防戰略的變化造成國家國防預算支出顯著減少,進而影響本公司的產品銷售的情況。

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中科海訊發行基本資料

科 目 資料
發行數量 不超過1,970 萬股
發行後總股本 不超過7,870萬股
註冊資本 5,900萬元
法人代表 蔡惠智
保 薦 人 東興證券

中科海訊的募集資金用途(萬元)

項目名稱 投資額
第三代水聲信號處理平臺研發產業化項目 15,870
水下模擬仿真體系應用項目 10,590
水聲研發中心建設項目 8,300
補充流動資 10,000
合計 44,760

中科海訊的主要財務數據(萬元)

科 目 2015年度 2016年度 2017年6月
營業收入 9,667.72 13,245.87 8,265.60
凈利潤 2,784.73 827.06 3,112.92
負債總計 15,149.68 8,960.98 10,454.17

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