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“寶馬血統”估值爆炸:寧德IPO點火新能源,決戰比亞迪!

2017-11-14 07:46:02 華爾街見聞 

  “此1000億”非”彼1000億”!

  “千億閱文”呼嘯而過,是誰又扔下一枚重磅炸彈?

  話說11月10日,寧德時代新能源科技股份有限公司(下稱“寧德時代”)IPO招股說明書“霸氣十足”。

  為什麽霸氣?何以見得?資本市場還得以價值說話,請聽招股說明書的分解。

  公告顯示,寧德時代IP0擬公開發行217,243,733 股,占總股本不低於10%,募資131.2億元。

  照此計算,公司估值超過1300億元,直逼“創業板第一股”溫氏股份1345億元的市值。
“寧德”股權結構解剖

  據了解,寧德時代成立於2011年12月,註冊資金僅100萬元,由寧德時代投資獨資。

  2015年12月,寧德時代變更為股份公司時,註冊資金一下增至4億元。此時,瑞庭投資暫露頭角,持股達到50%。

  2016年12月後,各路股東以130元的高價瘋狂入股,公司註冊資金達到19.55億元。投資超10億元的就有10家,其中招銀動力入股29億元。

  據公告信息顯示,寧德時代的實際控制人為董事長曾毓群和副董事長李平

  曾毓群持有公司控股股東瑞庭投資100%股權,間接持有公司29.23%的股份;李平直接持有公司5.73%的股份。

  兩人為一致行動人,合計持有公司發行前股本總額的34.95%。

  公司副董事長、副總經理黃世霖直接持有公司13.34%的股份。

  輿論認為,寧德時代上市後,曾毓群將毫無懸念地成為福建首富。

  1968年,曾毓群出生在福建寧德的一個農村家庭,上海交通大學船舶工程系畢業後被分配至福建一家國企。工作後,曾毓群先後獲得碩士、博士學位。

  從國企跳槽後,曾毓群加盟東莞新科磁電廠——當時隸屬於全球最大的獨立硬盤磁頭供應商SAE。在新科,曾毓群一幹就是十年,31歲時便成為最年輕的工程總監。

  1999年,梁少康(SAE執行總裁)、陳棠華(ATL新能源電子總裁)、曾毓群等人離開新科,在香港組建新能源科技有限公司(Amperex Technology Limited,簡稱ATL),並成立東莞新能源電子科技有限公司,專業制造聚合物鋰電池。

  ATL成為高端智能手機首選的電池供應商後,2011年,曾毓群開始二次創業,將ATL的汽車動力部門剝離出來,在福建寧德成立CATL,即寧德時代新能源。

  不到四年,曾毓群就將CATL推到全球第三大汽車動力公司的位置,僅次於松下和比亞迪(002594,股吧)。

  據有關媒體報道,曾毓群現為中國香港永久性居民;在今年7月出任董事長之前,未在寧德時代任職。公司董事長一直由李平擔任。

  有意思的是,寧德時代法人代表既不是曾毓群,也不是李平,而是總經理周佳。

  年均復合增長率高達642.70%

  招股書顯示,寧德時代2017年上半年營收62.94億元,凈利潤為20.2億元,歸屬於母公司股東的凈利潤為18.56億元。

  據了解,寧德時代主營業務收入來自動力電池系統、儲能系統和鋰電池材料的銷售。報告期內,動力電池系統銷售是公司的主要收入來源。

  2014 年、2015 年、2016 年和2017 年1-6 月,寧德時代動力電池系統銷售收入分別71,543.52 萬元、498,062.06 萬元、1,397,559.45 萬元和532,726.56 萬元,占主營業務收入的比例分別為94.17%、87.98%、95.55%和87.14%。

  特別值得註意的是,寧德時代2014 年、2015 年及2016 年營業收入分別為8.67億元、57億元、148.79億,年均復合增長率314.31%;期間,寧德時代的凈利潤分別為0.56億、9.51億元、30.89億,年均復合增長率642.70%。

  報告期各期末,資產總額分別為28.75 億元、86.73億元、285.88 億元及408.84 億元,公司凈資產分別為3.35 億元、14.98 億元、157.91億元及231.54 億元。

  有關消息稱,寧德時代計劃在2020年前再次融資300億元,擬將公司的電池產能增加5倍,達到50億瓦時。

  如果能實現這有目標,寧德時代將超過特斯拉在內華達州的超級工廠。

  在此之前,寧德首先要盡快縮短與日韓同行的工藝與品質差距,與上下遊企業建立更為緊密的紐帶,才能共同應對新能源汽車起步期的嚴峻挑戰。

  目前而言,雖然在技術研發上寧德時代已經不弱於韓國企業,但在工藝的精密程度和生產一致性上,和日韓電池企業還有差距。

  寶馬血統”價值爆炸!

  招股說明書顯示,2015年和2016年,寧德時代動力電池系統銷量分別為2.19GWh和6.80GWh。

  這一數據意味著什麽呢?證明寧德時代連續兩年在全球動力電池企業中排名前三。

  作為一家國產新能源電池企業,寧德時代搶占全球市場“前三甲”的背後,正是源於其電動技術的“寶馬血統”。

  隨著市場份額突飛猛進,寧德時代產值占比一度超過比亞迪。而資料顯示,寧德時代與寶馬的合作始於2012年。

  作為寧德時代創始人之一,公司總裁黃世霖對動力電池的興趣始於十多年前。其創業路徑可以歸納為幾個“關鍵步驟”:

  1)2004年,黃世霖參與一項粵港招標項目“汽車用動力型鋰離子電池系統的研發和產業化”,並取得圓滿成功。

  2)2008年,黃世霖帶領團隊成功開發出擁有自主知識產權的動力電池管理系統 (BMS),並應用於公司的所有電動車及儲能項目。

  3)2010年,黃世霖回到老家福建寧德創辦寧德時代。

  4)2011年,黃世霖下定決心做動力電池的研發、設計和生產。

  5)2012年,華晨寶馬選擇寧德時代共同開發動力電池系統。

  事實上,華晨寶馬首款高端純電動車“之諾1E”的動力電池系統由寧德時代和寶馬共同開發,由寧德時代制造。

  通過這次合作,寧德時代獲得寶馬的認可,成為寶馬集團在大中華地區唯一一家電池供應商。寧德時代因此大大提升了技術水平。

  與寶馬合作後,寧德時代聲名鵲起,市場迅速打開。短短幾年,上汽、北汽、長安、吉利、長城、東南汽車、宇通、海格、金龍、重汽、東風等多家國內車企都與寧德建立了合作關系。

  大眾也要加入寧德時代“電芯爭奪戰”了。據外媒報道,大眾高爾夫電動版e-Golf將於2018年在中國投產,同時首次使用中國本土供應商——寧德時代的電池。

  另據知情人透露,北京奔馳計劃采用寧德時代所生產的電芯。一旦2020年奔馳純電動汽車成功實現國產,寧德時代市場占有率將進一步擴大。

  寧德爭霸,決戰比亞迪!

  寧德時代的名氣有比亞迪高嗎?顯然沒有。但是,寧德已經在動力電池出貨量上戰勝比亞迪。

  今年上半年,寧德時代在國內動力電池市場的占有率達到20.98%.這意味著每5輛純電動車,就有一輛是由寧德時代供應的電池。

  這一數據還表明,寧德時代已經超越比亞迪,奪得國內動力電池市場份額的第一名。

  事實上,國內動力電池行業洗牌正在加速,多家公司遭遇業績滑坡。

  多氟多(002407,股吧)(SZ.002407)10月23日公布三季報,前三季度實現總營收24.8億元,同比增長17.4%;歸屬於上市公司股東的凈利潤2.08億元,同比下降45.02%。

  必康股份(SZ.002411)前三季度也出現增收不增利,營業收入32.9億,同比增長23.75%;凈利潤約為6.9億,同比下滑9.96%;扣非凈利潤更是同比下滑43.07%,遠低於去年同期。

  國軒高科(002074,股吧)前三季度營收37.55億,同比增長9.7%,歸母凈利潤6.40億,同比下降13.27%;扣非後歸母凈利潤5.16億,同比下降24.23%;EPS為0.73元。

  據國軒高科前總裁方建華預計,到2020年,目前約200家動力電池企業只剩下10余家。

  事實上,動力電池行業競爭優勢正在向龍頭企業聚集,對於落後的產能將面臨被淘汰出局的命運。

  估值高達5000億元?

  據華爾街見聞了解,寧德時代發布招股書之前,其估值經歷幾輪暴漲!

  寧德時代最開始估值為840億,讓業界非常震驚。隨著招股書發布,券商估值已經提升至1300億。

  今年6月份,寧德時代在福建日報發布上市輔導公告,中信建投擔任上市輔導機構。

  在接受上市輔導之前,寧德時代進行了兩輪股權融資,第一輪融資規模為30億,投後估值為210億;第二輪融資規模為80億,投後估值為800億元。

  今年3月29日,鴻海集團公告稱,子公司富泰華工業(深圳)有限公司以10億元獲得寧德時代1.19%股權。業界根據這次交易價格計算,寧德時代的估值超過了840億元。

  那麽,從840億飆漲至1300億元,寧德時代的估值究竟高不高?

  國投創新董事總經理翟俊解釋,“不同的機構對同一家公司的判斷會有明顯不同,我認為第二輪的800億估值是可以接受的。從2016年的營收來看,800億元的估值可以接受。

  另據有關人士預計,按照20%的保守市場份額推算,預計CATL營收可達到400億-600億元。如果這樣看的話,寧德時代現在800億估值也就不高了。

  賽迪顧問投資部總經理吳輝表示,2016年寧德時代的收入140億元,其中利潤30億元,投資行業對於好企業的普遍做法都是按利潤30-50倍來估值。

  按照吳輝的估算,寧德時代的最大估值為1500億元。

  隨著估值一路上漲,寧德時代引發強烈的關註。另據業界傳聞,寧德時代最大估值已經高達5000億元!

  這是因為根據歷史數據,自創業板2009年啟動以來,223家公司漲幅超過200%,36家公司漲幅超過500%。

  據此保守估計,如果寧德時代上市後股價翻兩番,市值有望超過5000億元。

  不過,5000億元估值尚需幾年之後,必須借助股價翻倍才能實現。顯然,這只是一種長期目標,目前而言,5000億市值短期內很難達到。

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  • (責任編輯:嶽權利 HN152)
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