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創始人減持美的、老板 家電白馬股抱團臨危?

2017-05-20 06:11:48 經濟觀察網 

  鄭一真 胡艷明

  年初以來股價上漲逾25%,近日卻雙雙被創始人等股東減持,合計套現達12億,美的集團(000333.SZ)、老板電器(002508,股吧)(002508.SZ)這兩只家電白馬股讓抱團的資金們大傷腦筋。

  A股弱市震蕩,而家電、食品飲料行業表現不俗,年初至今分別上漲14.28%和9.83%,部分白酒、家電類績優股成為資金抱團取暖之地。然而,美的集團和老板電器突遭減持,令市場擔憂家電白馬股是否將面臨價值重估。

  北京一位私募人士告訴經濟觀察報記者,兩家公司股東減持比例並不高,估值也仍處於合理區間。機構抱團取暖家電、白酒等行業龍頭,今年看來,只有護盤行情,白馬股與其他股票的分化仍將持續。

  廣發證券(000776,股吧)首席策略分析師陳傑對比A股三次弱市中的“抱團取暖”認為,當前被抱團的消費龍頭股自身條件已明顯差於前面三次抱團的板塊,更多是一種確定性溢價以及別無選擇。在當宏觀環境的不確定性降低以及出現新的替代板塊以後,抱團就會面臨瓦解風險。

  控制人套現

  年初至今,老板電器股價累計上漲25.26%。5月15、16兩日內,老板電器13名高管共減持296.79萬股,按照37.9元/股的交易均價測算,累計減持市值達1.12億元。Wind數據顯示,老板電器董事長、實際控制人任建華減持65.81萬股;其子同時也是公司總經理任富佳減持43.92萬股;董事任羅忠和趙繼宏各減持31.47萬股,任羅忠與任建華為兄弟關系;董秘王剛減持19.22萬股;董事沈國良減持26.08萬股;監事唐根泉和張林永各減持12.35萬股;副總經理何亞東和夏誌明,以及財務總監張國富各減持13.73萬股;另外,證券事務代表沈萍萍清倉式減持,預計套現約24.36萬元。

  老板電器股價於17、18兩日跌幅均超過4%,收於39.2元。老板電器實控人地位並未受減持影響,任建華通過杭州老板實業集團持有49.68%股份。記者致電老板電器董秘,對方表示,老板電器高管每年都進行減持,2015年股災除外,每年減持占原始股比例都達到25%,今年減持的比例只有10%。高管的減持並不對公司業績產生影響,也不意味著對公司沒有信心,公司4月份的銷售數據持續向好。

  一季報數據顯示,多只基金也對老板電器進行減持,比例並不高。富國低碳環保基金減持297.63萬股,持股變動比例0.4;匯添富成長焦點(519068,基金吧)減持55萬股,持股變動比例0.07%;富國新興產業減持582.11萬股,持股變動比例0.18%。按一季末收盤價估算,上述基金分別套現1.48億元、2728萬元、2.89億元。

  此前的5月12日,美的集團創始人、前董事長何享健以34.68元每股的價格,減持3232萬股美的集團股票,套現11.2億元。

  一季度顯示,美的控股有限公司持有美的集團34.7%的股份,為第一大股東,何享健持有美的控股94.55%股權,其個人還持有美的7847,49萬股,占比1.2%,為第十大股東。何享健此次減持均由招商證券(600999,股吧)佛山季華五路營業部賣出,共分為13筆,其中單筆最大成交數量為750萬股,由機構席位接盤。以此推算,此次減持後何享健個人直接持有的美的集團股份比例將降至0.7%。

  而在2016年4月27日、28日,何享健通過大宗交易曾增持美的集團2790萬股、2055.17萬股,對應股份分別為6.538%和4.816%,成交價格分別為30.98元和30.78元,參考市值分別達8.7億元和6.34億元。

  2017年以來至5月16日,美的集團股價漲幅為25%,收於35.32元,對應市盈率15.1。美的集團在2016年5月6日每10股派現1.2元轉增5股,若以2016年4月何享健兩次增持的股價均值30.89元每股計算,按照後復權價格計算,何享健此次賣出的收益率超80%。

  經濟觀察報致電美的集團,董秘江鵬回應稱,何享健先生不屬於大幅減持,減持股份與其持股量比較占比很小,“何享健先生減持屬於股東的個人行為,而且他不是通過市場集合競價交易,屬於大宗交易,無需公告。”

  當記者詢問,目前何享健之子何劍鋒是否還有股份,江鵬稱,“何劍鋒先生是股東,目前是否持股尚不清楚,但是何享健父子對公司的長期支持和信心不變,近一年將不會有進一步的減持行為。”

  抱團取暖松動?

  財報數據顯示,兩家公司的業績增長頗為穩健。今年一季度,老板電器一季度取得13.62億元營收和2.52億元凈利潤,同比增長33.98%和54.28%;2016年的年度業績增長則分別為27.56%和45.32%。今年一季度美的集團營收為597億元,同比增長55.85%,凈利潤為43.5億元,同比上漲11.4%;2016年的年度業績則分別為同比增長15%和15.6%。

  多數機構仍然維持對家電股的買入評級。根據Wind數據,機構給予老板電器一致目標價48.90元。僅廣發證券研究員蔡益潤給出謹慎增持的評級。美的集團一致目標價38.72元。

  本次老板電器的減持僅占總股本的0.3%,美的集團減持也僅占0.5%的比例。信達證券家電研究院院長郭荊璞對經濟觀察報表示,何享健減持是個人行為。其目前對美的集團基本面仍然比較看好。

  一家私募機構投資經理表示,“看上去11億很多,但不管是對於美的總體市值,還是何享健個人持股來看都占比較小,沒有進一步行動之前比較難判斷。目前個人行為概率較大,畢竟近期白馬股整體表現不錯,大盤形勢也不是很明朗,當前套現不失為一個獲取資金的好渠道。”

  一位券商投資經理則表示,“基本上減持行為對美的沒有太大的影響,或者說美的的股價不至於因為這次減持就塌了。但是減持說明了白馬股漲了小半年已經有點泡沫了,但還沒到破的時候。”

  陳傑分析稱,從盈利能力的角度看,過去三次被抱團板塊的ROE(凈資產收益率)都是持續提升的,但是本次被抱團的“消費龍頭股”至少目前來看ROE仍在下行;從估值的角度來看,過去三次抱團板塊的PEG(市盈率相對盈利增長比率)均小於1,而本次被抱團的“消費龍頭股”PE水平已達到23倍,但最新的一季報盈利增速也只有23%,PEG已經等於1。因此可以說本次被抱團的“消費龍頭股”其自身條件明顯差於前三次抱團的板塊,只是當前宏觀環境面臨巨大的不確定性,使得這些穩定增長的公司獲得了“確定性溢價”(類似於美國70年代的“漂亮50”),再加上很多人認為“賣了消費龍頭不知道該買什麽”,使得目前的抱團看起來還比較牢固。

  上述北京私募人士認為,暫時來看,A股只能說是轉向了“準價值投資”行為占主導的市場,“中國經濟能不能孕育谷歌、亞馬遜這樣的技術創新型企業、中國股市有沒有這樣的投資標的,我們尚未可知。貴州茅臺(600519,股吧)、格力電器(000651,股吧)、美的集團等是價值投資的次優選擇,並非最優選擇。不是不想最優,而是沒有。”

(責任編輯:柳蘇源 HN091)
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