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重磅!搶板神器被勒上緊箍咒 券商VIP通道或迎變局

2017-04-21 19:35:18 紅刊財經微信號  惠凱

  同樣是下單買股票,卻有著比普通投資者更明顯的時間優勢,這就是神秘的券商VIP通道。這個VIP通道被稱為“槍板神器”“快速交易通道”,可這個通道有典型的嫌貧愛富的特征,要想成為被服務的客戶至少得有上千萬資產,而且換手率也要達到相關要求。不少龍虎榜交易數據都出自VIP通道。由於特殊的優勢,這個VIP通道也很容易成為機構操縱股價的方式。繼3月17日有媒體報道監管層發《通知》進行監管後,在3月24日的證監會新聞發布會上,上交所發言人也稱,為防止烏龍指出現,將對交易單元買賣數額作出修改。這一政策意味著,隱秘存在的券商VIP通道業務也將迎來變局,次新股板塊首當其衝,並對A股市場產生深遠的影響。記者也觀察到,在3月24日證監會作出回復後,周一(27日)開盤後,次新股的上漲局面被遏制,之後的17個交易日內,Wind資訊次新股指數區間最大跌幅達25.34%。

  神秘的券商VIP通道

  技術上,投資者提交下單委托後、進入交易主機撮合分為兩環節:1,券商櫃臺系統接受投資者委托後,經交易單元、報盤網關將委托向交易所申報;2,交易所將收到證券公司的申報,按照時間優先的原則提交給服務器,服務器對所有交易通道提交的申報按照交易規則公平處理。但是,有券商向部分資金量大、交易活躍的客戶提供了VIP通道服務,包括獨立交易單元和報盤網關等工具,使其申報相比中小投資者具備明顯的時間優勢。

  中信證券(600030,股吧)北京的一位投顧蔡東說,下單指令流程的第一步是從投資者手機/電腦傳輸到營業部的券商交易席位主機,第二步是交易席位主機傳輸到交易所的數據中心。“當你下單後,首先會傳送到交易席位所在的主機,然後主機結合投資者的資產和賬戶情況,程序核對沒問題之後再傳送到交易所的數據處理中心,並匹配成交。”

  “上海交易所和深圳交易所都是會員制,所謂的會員,以前是‘紅馬甲’直接在交易所操作,現在都是計算機,叫做交易席位。”蔡東對《紅周刊(博客,微博)》記者表示,“營業部自己有交易單元,通常一個營業部至少匹配一個上交所交易席位、深交所一個席位,如果客戶多,會有更多的交易席位,比如營業部如果能有5萬個客戶,一般是就是3個交易席位。如果想開獨立的交易席位,是要多花錢的”。

  不同的券商對客戶有著不一樣的資金門檻。東莞證券的一位人士告知記者,“使用獨立通道,我們公司的要求要資產5000萬以上”。他表示,以往還曾要求客戶的全年交易傭金必須在100萬元以上,這意味著5000萬元的客戶單月的換手率需達到300%以上,導致很多達到5000萬門檻的客戶也難以申請到獨立交易單元,“不過從去年取消了成交量和傭金的考核門檻”。

  對於監管層在3月17日下發的文件,他並不是很擔心,“證監會並沒有完全禁止,只是把下單的金額改小了。比如現在新股開板後,你可能下單100萬股,那新規下交易所會把你下單的數量改成幾十萬股”。

  一位長江證券(000783,股吧)經紀人透露,使用獨立交易單元,資金量門檻為4000萬元,每個月的交易傭金必須在2萬元以上,“如換手率過低,導致傭金低於2萬元,就會被取消使用資格”。除了資金量外還設置傭金門檻,目的就是保證稀缺的資源不會被浪費,“以前有大戶買了使用資質後,由於其交易風格偏向價值投資,交易頻次不高、還要交一大筆通道費用,後來就不再續約了”。這位人士透露,購買了獨立交易單元的客戶在交易風格上偏好追蹤新股開板/市場熱點概念龍頭股等短抄風格。

  此外,還曾有券商開展過“準VIP通道業務”。她說,比如為營業部的200-300個資金量較大但又低於4000萬門檻的客戶準備一條單獨的通道,資金和傭金門檻低於獨立交易單元,交易速度又快於散戶。不過實踐證明,“這種‘準VIP通道’的搶板效率要低於真正的VIP通道,後來也就取消了”。

  “獨立交易單元又稱為‘打板神器’、‘VIP通道’、‘快速交易通道’等,本券商現以優惠價格提供獨立交易單元供用戶使用,光速通道、火速下單,是中小型私募弱勢逆襲的首選”。這是華寶證券的一則兜售廣告。華寶證券成都營業部的員工鄧秋生向《紅周刊》記者說,華寶證券作為一家小券商,出於承攬客戶的目的,只要資金門檻達到1000萬元就能開通獨立交易單元,但是須繳納50萬元/年的通道費用,“我們的價格算是比較低的,像長三角的知名營業部,哪怕你有5000萬元的資金都未必能申請到”。他說,“獨立交易單元的優勢體現在集合競價階段搶漲停板上,尤其是能極大提高集合競價階段的下單成交率”。

  鄧秋生還說,按照資金量和客戶需求的不同,除了提供“單人單線”的交易通道外,資金量略小的客戶可以5-10人共享一個獨立交易單元, “當然這種模式下,搶板效率會明顯下降,尤其是盤中連續競價模式下”。

  多位券商人士告知記者,VIP通道的最大價值在於集合競價階段搶板。以知名的國泰君安上海團結路營業部為例,3月份這家營業部4次登上龍虎榜,其中3月2日買入新股博天環境133萬元,幾乎獨攬當天全部拋盤;3月7日,買入新股海峽環保420萬元市值的股票,占總拋盤的100%,13日全部賣出,此時市值已經漲到了646萬元。鄧秋生說,只有使用VIP通道,才能出現這種情形。

  VIP通道化身“搶板神器”

  中國量化投資學會理事長丁鵬向《紅周刊》記者表示,獨立交易單元的下單成交速度“只有幾毫秒”,作為對比,普通散戶使用的公共通道成交速度在500毫秒以上。他打了一個比方,普通散戶先得跟營業部的其他客戶賽跑、再跟本券商的其他營業部賽跑、最後等到了交易所還得跟全國股民賽跑,獨立交易單元就是直接通到交易所。。

  在100多家券商中,華泰證券(601688,股吧)的VIP通道業務備受矚目。鄧秋生向記者透露,華泰經常能搶到一字板,“不是華泰的交易快多少,而是因為華泰的獨立交易單元多,每個獨立交易單元排中的幾率是一樣的,那麽華泰證券營業部登上龍虎榜的總概率就比其他券商大”。以退市博元為例,2016年3月29日,退市博元確定退市、進入退市整理期後,3月29-31日三個交易日賣出榜第一都是華泰證券杭州學院路營業部,且成交額占到了這三天成交總量的95%以上。

  一位不願具名的知名遊資營業部中信證券溧陽路營業部員工向《紅周刊》記者表示,除華泰證券、中信證券等大券商外,小券商華鑫證券的VIP通道業務也在業內很有知名度。“2016年以來聲名鵲起的溫州幫也在交易中使用了VIP通道。此前有市場人士通過龍虎榜觀察到,溫州幫通常每個賬戶的資金規模上限不超過5000萬元。我在工作中與溫州幫有過交集,這一分倉規模既能達到VIP通道的資金門檻,又不至於因為資金量太大引起市場異動和監管層關註。”

  差異化服務還是有違“三公原則”

  對於VIP通道,券商更多的是把此看成是客戶差異化服務的一個方面。可市場上也存在VIP通道業務是否違反“公開、公平、公正”原則的爭議。早在2013年底,中小創和次新概念走勢不俗,VIP通道業務也受到不少機構的青睞。但在媒體報道VIP通道業務後,有聲音認為,這一業務違反了資本市場“公開、公正、公平”的原則。2014年3月,深交所召開券商座談會,交易所表示,將會與監管部門、行業自律組織共同摸底VIP通道業務現狀,維護好市場的“三公原則”。華寶證券投顧鄧秋生回憶說,2014年的爭論並沒有對VIP通道業務產生顛覆性的影響。“但這次是兩個交易所和中證登一起出手,政策層級明顯高於2014年”。

  近期監管層下發的一份征求意見稿顯示,交易所將加強對長期存在的券商“VIP通道”業務的監控。VIP通道是券商面向資金量較大、偏好短炒風格的投資者開辟的獨立交易通道,包括獨立的交易單元和網關兩部分,因下單和成交速度快,被視作“搶板神器”。不過,這種商業模式也存在著是否違反“三公”原則的爭議。而在交易所出手後,次新股行情的漲勢也被終結。

  3月17日,有媒體報道,上交所、深交所和中國證券登記結算有限責任公司在證監會的批準下,正就證券交易資金前端風險控制規則征求修改意見。一份名為《關於就證券交易資金前端風險控制相關規則征求意見的通知》稱,“為進一步加強風險控制,維護證券交易結算秩序,保障市場安全穩定運行......對證券公司、基金公司、保險公司等機構持有或租用的交易單元競價買入申報金額進行額度管理”。

  《征求意見稿》稱,“證券交易資金前端風險控制分為全天凈買入資金前端控制和分時純買入資金前端控制,全天凈買入資金前端控制是指由中國結算對結算參與人關聯的交易單元的全天凈買入申報金額實施額度管理,並由交易所根據中國結算的委托對交易參與人實施前端控制的制度,分時純買入資金前端控制是指交易所對交易參與人單一交易單元單個申報周期內的純買入申報金額實施總量控制的制度”。

  “此次調整,最直接的影響是提高了VIP通道的使用門檻。預計未來資金量小的客戶就可能被迫退出這個市場,資金量大的投資者可以通過分倉的方式、在幾家券商都分別放一部分資金,以規避對單個VIP通道的資金總量限制”。

  知名資本市場維權人士徐財源表示,“VIP通道的存在不僅對中小投資者是不公平的,完全違反了市場‘三公’原則,沒有任何法律依據。監管層加強對VIP通道業務監管,以求遏制次新股的過分爆炒,是揚湯止沸。表面看是可提高散戶搶板的成功率,看似好意”,但從市場走勢來看,此舉已經嚴重衝擊到了次新股板塊的走勢,動搖了多頭的做多熱情。

  深圳紫金港資管公司首席研究員陳紹霞表示,VIP通道是券商面向高端客戶提供的一種差異化服務,“達到一定門檻的客戶在付出代價後享受到更好的交易條件,並沒有什麽問題”。“如果說對散戶不公平的話,就是VIP通道可能會成為一些機構操縱股價的工具,這也是監管層監管的重點方向”。

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(責任編輯:冉一方 HN058)
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