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第227期

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莫把反彈當反轉 2638點非大底

內容發布日:2016年7月8日 來源:和訊股票

議市廳簡介

  和訊議“市”廳,主要是針對股市行情、熱點、潛力板塊進行獨家分析的策劃。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。
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和訊議市廳
和訊,議市廳,開戶

    莫把反彈當反轉 2638點非大底
(榮躍)

  導語:本周滬指一度重新站上久違的3000大關之上,令多頭對後市產生無限想象。本輪行情到底能走多遠?3100,3200還是3600,乃至牛市?欲回答此問題,關鍵在於本輪行情究竟是反彈還是反轉?換句話說,2638會不會最終被擊穿,2638最終能成為大底乃至歷史大底嗎?所謂大底,至少兩年之內不會有效擊穿。而歷史大底(如325,998)則永遠不會擊穿。本周議市廳邀請安信證券高級投資顧問王楠介紹一下他對A股的中長期走勢的看法及應對策略。

[議市場]    莫把反彈當反轉 2638點非大底
(王楠)

近期隨著6月份利空的釋放,看多的言論又多了起來,現在聽到的最多的一個詞就是“吃飯行情”。對於吃飯行情,我並無太多的異議,畢竟哪一年即便是08年的股災也得給口飯吃,所以對於這次吃飯行情反彈高度是3200點還是3600點,不是本文討論的重點。 本文的重點是討論一下這輪從2013年開始的牛市,到2015年6月開始的熊市,最終的歸宿在哪裏?在推出這個結論之前我們需要思考的問題很多,首先就是這次的牛市和熊市和以往有沒有不同?歷史的經驗可不可以作為我們判斷這輪大周期的依據?那麽本文主要從幾個方面來論證滬指2638緣何不是本輪行情的終點。

1.2638非大底的基本面依據

  滬指從1990年開始,期間經歷過多次的牛熊轉換,如果從滬指的歷史經歷的前幾次牛市來看,有一個共同的特征,那就是牛市形成的根本原因就是企業盈利能力的改善,滬市是這幾輪牛市的主角。

上證季度線全圖
上證K線

  但是從2013年開始的這輪牛市和以往大為不同,2013年-2015年中國的經濟以肉眼可見的速度在衰退,鋼鐵、煤炭、水泥等產能嚴重過剩,有色、石油等大宗商品在下跌,為了刺激經濟,中國進入了降息周期。而降息之後,加之銀監會對於信托和銀行理財的監管趨嚴,一些資金開始進入通過配資的方式進入股市,同時在國家提倡大眾創業萬眾創新的大前提下,一波也不知道到底是改革牛還是杠桿牛的牛市洶湧而來,兩融業務在這幾年取得了大發展,兩融余額從開始的幾千億,在2015年6月份一下飆升到2.3萬億,加之場外配資的泛濫,大約有5萬億以上的杠桿資金入市,催生了這波牛市。

  之後的事情就很清楚了,國家開始著力去杠桿,A股就好比一個撐桿跳高運動員,在達到頂峰的時候被撤了桿,那個時候按照物理學的原理勢能最高動能最低,沒有後續的力量推動,只能做自由落體下落,本來長痛不如短痛,和08年金融危機一樣調整一步到位就好,但是國家出臺了一系列的救市政策,讓本來一次的股災演化成了三次,當然中間還有一些利空政策的原因,比如註冊制、比如熔斷等,從而形成了一個有中國特色的L型經濟下的L型走勢,而且是否還有下一個L,誰也不知道。其實上面分析了這麽多,可以看出一個問題,也就是這次的牛熊轉換在政府的幹預下,變得有些復雜化了

  如果只是考慮上述的這些情況,市場經過了3輪調整之後國家隊的救市行為是否已經可以認為市場長期底部已成?2638是否就是最終的答案?其實在國家隊3373第一次救市的時候,很多人就已經這麽認為了,畢竟國家隊1.26萬億砸進去,不可能市場還不見底。但是最終結果市場還是見到了2638。姑且不論每次止跌反彈是不是國家隊救市的結果,即便是的話,為什麽指數卻越救越低?可見救市和市場見底本身就是一個悖論。另一個證據就是目前滬深兩市的總市值大約47.3萬億,國家隊救市資金也就1萬億左右,如果僅僅不賣,對於市場到底能有多大的影響?如果高拋低吸做差價的話,那到底是救市還是砸盤?所以歸根到底,市場決定的方向是新進資金的選擇,和場內交易資金的選擇共同決定的,換句話說,就是2638是不是底和國家隊救不救市毫無關系。

上證季度線全圖
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  本輪牛市還有一個特點就是2013年如果認為是牛市的開端的話,那麽本輪牛市主要是以中小創為代表的題材股牛市,而大盤藍籌股的牛市僅僅是2014年9月份以後券商股的一波行情引發的,僅僅只持續了幾個月的時間。其實從很多方面可以解釋這種現象,因為之前提及過了,滬市所代表的藍籌股的牛市往往是產業資本進入市場引發的,是市場經濟向好的一種體現,而2013-2015年顯然不具備這個基礎,而由券商引領,很好理解,無論是什麽牛市,萬億級別的成交量,2萬億的兩融規模,新三板IPO的風生水起,互聯網金融的興起,藍籌股裏面只有券商股的業績可以提得起來。而創業板為何在2013年引領市場,可以從兩個方面來看,一個就是創業板股票大約在2010年開始上市IPO的,到了2013年,很多上市的創業板公司募投項目開始達產,業績開始出現了爆發性增長,同時2014年開始出現了並購潮和互聯網+概念,整體估值體系被顛覆,所以也就是創業板引領市場反彈的主要原因。

  那麽分析到現在,可以看的很清楚了,那就是A股現在實際上是兩個牛市,一個是滬指的牛市,一個是中小創的牛市,兩者既有聯系又有區別。

  滬指的牛市其實並沒有真正開始,而中小創的牛市並沒有完全的結束。也就造成了現在整體指數似乎不強還在尋底,但是一些題材股還在創新高的格局。那麽看到這裏可能有人會有疑問,既然這波行情形成和以往不同,是否未來的走勢也不會按照以往的經驗來運行呢?其實這個問題很好解釋,如果我們把股市的每一次漲跌比喻成海水的潮起潮落,那麽陽光、風力、磁場乃至遊人和遊船這些外部因素會改變漲潮退潮這個根本規律嗎?股市也一樣,經濟也好,杠桿也好,國家隊也好,都只是外部的因素,內因才是最重要的。所以技術分析的第一要素,歷史是會重演的。

2.2638非大底的技術面依據

  看了之前這些眼花繚亂的分析,是不是有些暈,但是如果我們要論證目前市場的格局和狀態就不得不去了解這些A股背後運行的事件。做大行情大機會,就需要有更高的格局和眼光。我們下面的偏技術一些的分析可能回答本輪行情的長期底部在哪裏?大道至簡,技術分析可以包含一切信息,一個股票為什麽會漲?根本的原因就是跌的多了,有價值了,有人買了,同樣,一個股票為什麽會跌?根本原因也就是漲的多了,沒價值了,主力出貨了。一個股票到底是5元貴還是100元貴?主要在於買入主力的成本,10倍PE高還是100倍PE高,主要在於這個股票的行業平均PE,以及投資者的心理預期,總之這些分析股票的道理,放到指數上也是一樣的。

  從股市的周期(下圖)來看,一波完整牛熊周期,大約在89個月左右,也就是7-8年之間,和大經濟周期幾乎完全一致,從月K線的角度看,月線周期滬指目前是屬於熊市周期,是新一輪牛市前期的熊市階段,我們所說的股市周期都是先熊後牛,也就是所謂的不破不立。

上證季度線全圖
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  而從大周期角度來看,目前這輪熊市周期才剛剛一年左右,重新進入大周期上漲還有待時日

上證季度線全圖
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  從調整幅度來看,前幾輪上漲之後的調整從高點算起,1993年的調整在80%,2001年之後的調整幅度55%,2007年之後金融危機的調整是72.8%,而2015年之後目前3波股災調整下來幅度也不過49%,而杠桿的威力我們是體會到了的,如果不是國家隊的救市,調整幅度可能是這麽小嗎?

上證季度線全圖
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  如果我們再仔細觀察一個事實,那就是每次長期的底部出現的時候,一定是60月均線被跌破,60月均線一般被稱為強弱分界線,如果連60月均線都沒跌破,怎麽能稱之為大底,底部往往是在人們最恐慌和最絕望的時候出現的。

3.大底或在2200

  既然認為2638不是最終的大底,那麽最有可能的底部區域在什麽位置呢?

  首先:從大趨勢角度去測算,從滬指上市最初的月K線連接上升趨勢線,我們可以神奇的發現,滬指居然幾乎完美的在這個大的上升通道中運行。那麽本輪調整的幅度主要取決於見底的時間,從大趨勢的角度測算,大約在2200點左右。

上證季度線全圖
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  其次:我們可以通過一些數量化的手段去測算,從月K線的形態看,目前的走勢類似一個菱形的形態,如果要測算D點調整位置,可以用B*C/A=D。而目前A和B我們都可以知道,那麽D的位置主要取決於C的反彈高度,而之前做過類似的測算,大約的調整位置也在2200點左右。

上證季度線全圖
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  最後:從量能的角度考慮,一般真正的底部區域都有縮量再放量的過程,就好比彈簧一樣,壓的越狠,反彈的越高。目前四大股指除了滬指外,其余股指並未出現地量,尤其是創業板,而之前有一個判斷,那就是滬指的牛市還沒有真正開始(經濟牛),而中小創的牛市還沒有真正結束,一旦中小創開始回調,那麽單單滬指很難獨善其身,在技術上也有一個概念叫做指標共振,這也是為何滬指明明不是主角,但是2015年也站上了5178點。所以從中長期的角度考慮,當中小創真正見頂之後開始下跌,才是滬指真正做底之時。

  結論:我們站在這個時點上,如果只考慮短期的行情,那就安心吃飯即可,3600點也不是不可能,但是如果考慮中長線的行情,那麽2638我認為依然不是底部,未來一旦衝高依然應該減倉,具體的判斷可以參考我每日的觀點解讀。僅供參考!

  王楠老師簡介:安信證券高級投資顧問,西安交通大學金融學碩士,具備證券投資咨詢、期貨資格。9年證券從業經驗,熟悉股票、基金、債券、大宗商品、衍生品等多個投資品種。參與過投資論道、投資有理等多個財經節目的錄制,擅長基本面和技術面結合的分析方式,趨勢理論。

  欲了解王楠老師更多觀點,請訪問他的投顧主頁 (點擊進入)

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主筆榮躍簡介

資深市場人士、 資深媒體人

國內最大財經門戶網站和訊網策劃總監。和訊網周末頭條《議市廳》及《第一觀察》主筆。2009年中國經濟出版社《毀滅與顛覆》作者,2013年東方出版社《抄底中國》主創。
從業經歷: 20年股齡,10年證券媒體從業經歷、曾任中國青年報編輯記者、萬國測評證券分析師、中國改革報證券部負責人、海融證券網證券研究中心主任、搜狐新聞中心搜狐視線主編、百度和訊全財經網策劃經理、和訊網投資中心、新聞中心及特稿部策劃總監、中央人民廣播電臺財經服務站特邀財經分析師。

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