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第220期

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三大利空共振 新低或為時不遠

內容發布日:2016年5月20日 來源 : 和訊股票

議市廳簡介

  和訊議“市”廳,主要是針對股市行情、熱點、潛力板塊進行獨家分析的策劃。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。
[往期回顧] [名家論市] [券商內參] [高手持倉]

和訊議市廳
和訊,議市廳,開戶

  導語:本周是令多頭憂心忡忡的一周。周三一根帶下影的中陰線一度將2781以來四天的反彈成果完全斷送,尤其令人擔心的是,周三留下3097調整以來第三個向下跳空缺口2832-2829,一直未能完全回補。按照缺口理論,如果3066-3058是突破缺口,2913-2896是中繼缺口,那麽2832-2829缺口是竭盡缺口還是中繼缺口至關重要,它將決定3097開始的調整是將告一段落,還是仍有較長的路程要走。目前來看,2832-2829缺口是中繼缺口的概率略大些。2781及附近已三次被考驗,但其後反彈力度一次比一次弱,近期擊穿2781為大概率事件.倘若如此2638被擊穿恐為時不遠。投資者對於本輪調整的殘酷性要有充分思想準備。

 本周議市廳邀請資深投資顧問王澤鵬闡述他對市場中長期走勢的觀點與應對策略。

[議市場]    L型經濟下的股市走勢和操作策略
(王澤鵬)

  2016年的資本市場波詭雲譎,各路分析師也隨風搖擺、莫衷一是,本文試圖從政策面、基本面和技術面方面分析一下中長期趨勢,希望可以掀開迷霧一角,幫您理清思路,對您的投資決策有所助益。

政策面:“穩增長”和“調結構”均衡將導致A股“慢熊”

  年初以來的宏觀政策以“穩增長”為主,而5月9日“權威人士”的發言又再次強調“調結構”。未來“穩增長”和“調結構”這兩股力量誰強誰弱,將是決定市場風險偏好的核心因素,將對A股市場帶來三種可能情景:

  (1)當政策願意犧牲“穩增長”而專註於“調結構”時,短期經濟數據和流動性環境可能惡化,但投資者的中長期風險偏好有望提升,對A股影響是“短空長多”;

  (2)當政策為了“穩增長”而放慢“調結構”速度時,短期經濟數據和流動性環境可能進一步改善,但投資者的中長期風險偏好將會惡化,對A股影響是“短多長空”;

  (3)如果“穩增長”和“調結構”政策始終勢均力敵、不分勝負,那麽經濟將不死不活、投資者也難以形成穩定預期,進而導致風險偏好緩慢下降,對A股影響是“慢熊”。

  從貨幣政策方面我們可以看出一些端倪,4月金融數據大爆冷門,新增人民幣貸款和社會融資規模均暴跌,M2增速創下去年6月以來最低。當月新增人民幣貸款從3月的1.37萬億元暴跌60%至5556億元,社會融資規模暴跌68%至7510億元。由此可見貨幣政策轉向是在4月份,4月前是穩增長為主,4月後以控通脹為主。

  至於後面政策取向如何我覺得還要看情況,五六月份會是對以上三種情景的“觀察期”,最終決斷將在下半年。我覺得未來一兩年內最可能出現第三種路徑,畢竟這是阻力最小的方向,股市也會出現慢熊走勢,一波三折。

基本面:經濟L型增長或致A股慢熊一兩年

  “權威人士”表示:“我國經濟運行不可能是U型,更不可能是V型,而是L型的走勢,這個L型是一個階段,不是一兩年能過去的。”可見最高層對當前的經濟形勢有清醒的認識,並做好了未來一兩年經濟低位運行的準備。年初的政府工作報告,制定了加杠桿“穩增長”的策略,但最近的權威人士訪談中已經否定了這個方向,“不能也沒必要用加杠桿的辦法硬推經濟增長。避免用“大水漫灌”的擴張辦法給經濟打強心針,造成短期興奮過後經濟越來越糟”。

  中國的經濟增長先後經過了制造業拉動階段、房地產拉動階段,現在進入了服務業拉動階段。從海外經驗來看,在美日韓這三個典型國家中,在第三產業占比超過50%以後,GDP的最高增速就已經基本沒有能超過7%的了,後面幾年也是L型走勢,平均增速在5%左右(見下圖)。因為第三產業主要是輕資產、短產業鏈行業,對總量經濟的拉動有限。而我國從2014年開始,第三產業占比也已經超過了50%,在改革深化過程中經濟再下臺階已是必然趨勢。

圖一

  有人質疑,經濟下滑就業怎麽辦,不怕引發社會動蕩嗎?這點權威人士的訪談裏已經提到解決方案了,首先就是培訓轉崗,第三產業是勞動密集型產業可以吸收大量的就業人口,其次就是托底,實在不能轉崗的,政府可以財政托底,這比支撐僵屍企業要集約得多。

   今年一季度股市反彈的最主要邏輯就是經濟會出現V型或U型反轉,現在看來這個邏輯已經被證偽,而且可以預期的是在後面一兩年內經濟增速都不會增加。盡管宏觀經濟變差不會直接造成股市下跌,但會降低風險偏好。A股的整體估值偏高,如果風險偏好降低,股市會下一個臺階;同時,股市下一個臺階後再融資會更加艱難從而影響上市公司的業績,這就是著名的戴維斯雙殺效應,估值和業績會螺旋式下跌,俗稱“慢熊”。

  這個過程少則一兩年多則兩三年,因為中國實行的是溫和的供給側改革,“穩增長”和“調結構”都要,這個過程時間會延長,我更傾向於持續兩三年。最終供給側改革都會走完,美國英國在80年代也進行過供給側改革,之後都出現了一波大牛市。因此不要怕熊市,熊市是為了排除毒素,等重新恢復健康後會迎來更大的機會。

市場面:5月底6月初或以急跌擊穿2638

  種種跡象顯示,中國金融監管系統正在全面加強對於金融市場的監管,嚴厲打擊各種類型的投機炒作,驅趕資金進入實體經濟。最高層最近對A股的定位也定在“融資功能”,只要這個定位一天不變,A股就擺脫不了弄虛作假、忽悠概念、博弈對賭。鑒於去杠桿和再融資還是當前市場頭上的“達摩克利斯之劍”。股市在泡沫破裂後不會那麽快的恢復元氣,為了更好地說明當前的市場情況,請看下圖:

圖二

  藍線是1929年美國股市泡沫破裂後的走勢圖,紅線是A股2015年股災前後至今的走勢圖。從統計方面看,相關度很高,A股在後面還有很長的尋底之路要走。下面是上證的日線圖:

圖三

  日線來看,當前處在下跌趨勢之中, 但放在長期趨勢中來看,這個下跌趨勢還是太陡峭,需要修正。3月份對長期下降趨勢線的突破不可能構成反轉,只是對長期下降趨勢線斜率進行的修正,量能雖然大幅萎縮但時間還遠遠不夠。量能長期萎縮、下跌空間足夠大、有效突破下跌趨勢線這三項才是長期底部的特征,目前還沒看到任一項,漫漫熊途才走了一半。因為目前國家隊和國家隊能影響的籌碼占了市場流通盤部分的比例很大,所以每一個臺階爭奪的時間都很長,這就會使下跌的過程中出現一波三折的走勢。具體時間會是多長呢?我認為長期底部會稍微提前經濟見底的時間,即慢熊還會持續一到兩年左右。歷史底部的點位大概會在2200點左右。

  我們來看一下中線的走勢:

圖四

  中線來看,2638點以來的反彈是對下降趨勢線斜率的修正,第一步修正已經完成;後面一兩個月的時間最多將跌到原趨勢線附近,也就是2500-2600點,到時會有一波比較大的反彈,是對下降趨勢線進行的第二次修正。

  下面是上證指數30分鐘線,我們看一下當前處在什麽階段:

圖五

  當前是自2900點下跌段以來形成的“下跌+橫盤+下跌”的橫盤階段,這個橫盤結束後的下跌將是從現在到年底前最大的一次下跌,可能會一氣呵成,少有反彈,需引起重視,時間點可能會在5月底6月初來臨。

操作策略:熊市也會有反彈和十倍牛股 布局新白馬。

  從上一輪熊市看這類穿越牛熊的牛股的主要特征是:未來兩年的復合增速一般在30%以上,而PEG一般又小於1,且市值規模一般在100億到500億之間。這樣的公司雖不處於同一個行業,但卻往往擁有一些獨到的優勢——有的是高速成長的小行業中的寡頭公司(如海康、大華、歌爾聲學等)、有的是穩定增長的大行業中的寡頭公司(如格力電器、光明乳業等)、還有的是有獨特產品優勢的公司(如長城汽車、片仔癀等)。我認為潛在的白馬股可能出現在醫療(新的體驗及技術)、智能(家居、VR、穿戴)和化工(彈性大)行業,以後我會選取一些公司進行詳細分析。

王澤鵬老師簡介:中信建投證券重慶青楓北路證券營業部投資顧問,從業6年,擅長宏觀、策略分析。選股思路上,采用自上而下的策略發掘行業龍頭,通過纏論分析確定最佳買賣點。

欲了解王澤鵬老師更多觀點,請訪問他的投顧主頁和直播室

王澤鵬老師投顧主頁地址:http://tg.hexun.com.tw/teacher_27318727.html
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主筆榮躍簡介

資深市場人士、 資深媒體人

國內最大財經門戶網站和訊網策劃總監。和訊網周末頭條《議市廳》及《第一觀察》主筆。2009年中國經濟出版社《毀滅與顛覆》作者,2013年東方出版社《抄底中國》主創。
從業經歷: 20年股齡,10年證券媒體從業經歷、曾任中國青年報編輯記者、萬國測評證券分析師、中國改革報證券部負責人、海融證券網證券研究中心主任、搜狐新聞中心搜狐視線主編、百度和訊全財經網策劃經理、和訊網投資中心、新聞中心及特稿部策劃總監、中央人民廣播電臺財經服務站特邀財經分析師。

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