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經濟溫和復蘇 二季度3400可期

內容發布日:2016年4月8日 來源:和訊股票

議市廳簡介

  和訊議“市”廳,主要是針對股市行情、熱點、潛力板塊進行獨家分析的策劃。和訊網站對文中陳述、觀點判斷保持中立,不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考,並請自行承擔全部責任。
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和訊議市廳
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   經濟溫和復蘇 二季度3400可期
(榮躍)

  導語:本周市場先上後下百點震蕩的走勢可謂撲朔迷離。周二單邊上漲中陽線一舉突破3028近期高點後短線高位強勢整理令空頭膽寒,而周四周五單邊下跌留下的長上影周陰線幾乎讓多頭絕望。現在市場最大的問題是,3062是不是上周議市廳預言的反彈階段頭部,還是市場在挑戰3100-3200重阻力位之前進行的最後震蕩洗盤?其實,如果把眼光放長遠些,我們可以發現這都不是事。至少從2月29日2638點起,市場就被一只無形之手拉上了大漲小回震蕩向上的慢牛之路。無論從國家戰略層面(萬億債轉股,30萬億國資上市,大力發展直接融資,創造條件實行註冊制等),還是資金運作層面數萬億國家隊(證金匯金外儲,社保養老金等)紛紛搶灘入市,都可以預言讓市場重歸熊市幾無可能。

本周議市廳邀請和訊公司首席投資顧問夏立軍,闡述他對二季度行情的觀點與應對策略。

[議市場]    經濟溫和復蘇 二季度3400可期
(夏立軍)

  本周市場大幅震蕩,既反映了宏觀面政策面資金面及境外市場對A股的影響,也反映了多空雙方在3000上方的巨大分歧。盡管二季度A股震蕩向上是大概率事件,但具體走勢及波動區間也帶有一定不確定性。這種市場走勢的不確定性一定程度上受制於經濟復蘇的不確定性,而經濟復蘇的不確定性,則與宏觀政策在供給側改革與穩增長之間左右搖擺密切相關。

1.宏觀經濟溫和復蘇流動性難以持續寬松

  3月中采制造業PMI指數回升至50.2%,是自2015年8月以來首次回到擴張區間,顯示經濟溫和復蘇。在穩增長和房地產去庫存的支持下,短期內實體經濟觸底回穩跡象較為明顯。一季度房地產投資超預期觸底回穩,新開工面積和土地購置面積同比增速明顯回升顯示房地產投資企穩具備可持續性。另一方面,財政和銀行資金到位情況改善、地方政府積極性明顯提高,3 月基建投資也有望出現回升勢頭。在投資需求拉動下,預計二季度GDP 實際增速有望回升至6.8%左右。在高貨幣存量下,信貸和M2 增速過快會對人民幣匯率、以及國內物價帶來壓力。當前通脹預期十分敏感,市場對於滯脹的擔憂加劇。不過從2012 年之後,M2 同比對通脹的拉動效果下降,經濟增速對通脹走勢的影響更大。不過,需要註意的是當前通脹快速上升,可能已經對貨幣政策形成制約,降息的空間非常有限。因此,流動性持續寬松的預期不能過於樂觀。

  由於美國6月加息的可能性較大,留給改革的時間窗口有限。伴隨通脹預期升溫,貨幣政策將以觀望為主,經濟企穩反彈的判斷為時尚早,二季度經濟仍然面臨較大的下行壓力。目前仍屬於貨幣寬松階段,但經濟基本面沒有明顯改善的背景下,由經濟好轉拉動通脹快速上漲的可能性不大。放眼2016年,宏觀調控今年註重 區間調控、定向調控、相機調控,宏觀政策在供給側改革與穩增長之間左右搖擺,如果穩增長僅僅只是經濟托底而非強刺激,則經濟全面通脹的可能性不大,部分產品的價格上漲不會向實體全面傳導。但如果經濟穩增長演變成強刺激,那麽通脹的概率也會大大增加。近期物價上漲源於貨幣寬松、補庫存、穩增長。從中央銀行、商業銀行博弈的視角看,宏觀審慎框架實施初始的階段,商業銀行可能會在沒有信貸規模管控的條件下,信貸可以保持季度的平衡。

2.二季度震蕩向上 3400點可期

  從技術面看,市場有較強反彈的預期,預計二季度上證指數震蕩向上,主要波動區間為2900-3300,極限波動區間為2800-3400 點。在去杠桿的大趨勢下,隨著更多低資質債券到期,預計今年產能過剩行業違約案例上升幅度更加明顯。對企業債務采取重組措施,短期來看,加劇了信用風險和信用收縮,因為貨幣會隨信用窗口的關閉而消失,引發流動性衝擊,甚至資產價格踩踏性的下跌。但從長期來看,債務重組直接減輕了企業負擔,斬斷債務的滾雪球效應,打破從借新還舊過渡到借新還新的惡性循環。

  目前市場主要是小盤題材股的結構性行情,但是往往領漲的概念股未能持續起到引領行情的作用,自然也就要降低對它的預期,接下來板塊會繼續分化,從一季度概念股的持續性可以看出題材的持續性依然沒有多少好轉,幾大強勢題材也是輪流活躍而不是天天持續的漲,盤中熱點切換的節奏非常快,特斯拉、高送轉、無人駕駛、油改、機器人、虛擬現實和軍工等題材輪流來,一會拉一個題材,然而大盤就是沒多少動靜,這說明強勢整理的市場操作難度同樣很大。

  但是,首批債轉股規模為一萬億元,預計在三年甚至更短的時間內化解一萬億元左右規模的銀行潛在不良資產。這有利於降低對信用風險爆發的擔憂,對股市來講,就可以顯著提高風險偏好,進而提升估值。供給側改革貫穿全年,需求端刺激不斷,美聯儲最新表態刺激大宗商品走強。導致市場對經濟和改革悲觀的因素,或許已經在悄然變化。這種變化體現在股市上,可以看作是U型第二階段另外一個推動力。關於市場運行的階段,維持目前仍處於U型第二階段的判斷,而這個階段又因為本身的推動因素不同而分為上、下半場,上半場是對U型第一階段超跌的修正,下半場則帶有基本面支持的因素。產業鏈上遊的采掘、有色等周期行業,以及具有抗通脹能力的消費類行業如食品飲料、農林牧漁、醫藥等表現較好。當前投資者熱衷於選擇需求彈性比較低、具備漲價能力的高端白酒、中藥、肉制品、乳制品等細分行業,表明這一次的物價上漲與上兩輪不同。2007年和2010年的通脹時期,實體經濟需求旺盛,投資機會偏上遊,上遊資源品彈性更大。而這一輪價格上漲,實體經濟需求疲弱,上遊行業產能過剩嚴重,相對而言下遊消費品的供需結構更加合理,投資機會也將會更偏下遊。建議選擇傳統行業中繼續選擇與下遊相關、並且供給難以短期快速增加的品種,如化工的維生素、印染、純堿,農業的養殖,以及食品飲料等,簡單概括為選CPI 而非PPI。偏下遊行業供需改善更明顯。這輪價格上漲,農業養殖和化工中的維生素、印染價格趨勢上漲已經成為市場共識,未來可以關註新的漲價消費品如白酒、中藥材等。

3.創新產業仍是市場熱點的主流

  智能技術:智能汽車的發展不能僅僅從制造業升級角度來觀察,更多的是服務延伸,而且不僅僅局限於汽車制造企業為消費者提供服務,汽車制造業產業鏈本身的合作關系也將從簡單供貨轉變為提供服務,制造鏈條將演變為服務鏈條。尤其是車聯網、UBI 等服務新模式的普及和推廣具備有較大的潛力。投資智能汽車其實是投資汽車智能化背景下的服務升級。因此,整車廠尤其是高端整車廠,例如寶馬和奔馳等將加速向服務商轉型,以服務思維至上的供應商才有機會做大做強。

  計算機行業:雲計算產業的成熟為軟件即服務的提供奠定了完善的支撐基礎,服務供給將取代軟件供給,軟件也將回歸服務的本質,SaaS 服務大勢所趨。SaaS 服務改變的是服務的提供方式,不變的是企業通過信息化手段解決運營管理問題的需求,傳統企業應用軟件的市場空間決定了相應的SaaS 服務的市場空間。軟件SaaS 化進度遵循業務流程由簡單到復雜的規律。細分領域龍頭未來有望整合資源、拓展功能,平臺化是未來趨勢,當前重點挖掘垂直細分領域的潛在龍頭。

  鋰電池產業鏈:隔膜國產化進程加速,濕法隔膜項目如火如荼。隔膜是鋰電池當中的重要材料,分為幹法與濕法兩類。相比幹法隔膜,濕法隔膜更適用於大功率、高容量的動力電池,因而是鋰電池發展的主流方向。但是目前濕法隔膜的進口依存度為90%,具有較高的技術門檻,也表明進口替代的空間較大。伴隨著龍頭企業的紛紛發力,國產化進程將加速,國產隔膜在中高端市場的份額有望進一步加大。新能源汽車市場廣闊,催熱電池市場熱潮來臨。近年來新能源汽車扶持政策密集出臺,致使新能源汽車市場持續增長。到2020 年,新能源累計產銷將達到500 萬輛,其中純電動汽車200 萬輛。由於2015 年底累計存量48.8 萬臺,預期2016 初到2020 年的年復合增長率可達60%。動力電池在整車的成本占比高,而且考慮到動力電池是決定電動車安全性、續航裏程及充電時間長短的關鍵一環。為了有效供應新能源汽車的快速增長缺口,大量投放產能勢在必行。而龍頭企業將受益於行業集中度的提升,競爭優勢將進一步凸顯出來。

  夏立軍老師具有股市,外匯和期貨將近20年操盤手的實戰經驗,善於把握市場階段性熱點,現老師入駐和訊投資學院,課程《掘金漲停板VIP套餐》招收學員中,授課形式:語音直播 文字互動。

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主筆榮躍簡介

資深市場人士、 資深媒體人

國內最大財經門戶網站和訊網策劃總監。和訊網周末頭條《議市廳》及《第一觀察》主筆。2009年中國經濟出版社《毀滅與顛覆》作者,2013年東方出版社《抄底中國》主創。
從業經歷: 20年股齡,10年證券媒體從業經歷、曾任中國青年報編輯記者、萬國測評證券分析師、中國改革報證券部負責人、海融證券網證券研究中心主任、搜狐新聞中心搜狐視線主編、百度和訊全財經網策劃經理、和訊網投資中心、新聞中心及特稿部策劃總監、中央人民廣播電臺財經服務站特邀財經分析師。

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