帝國賭局:看不懂的海航迷霧

在佛眼中:魔是什麽?

眾所周知,海航大廈外觀形似盤腿而坐的釋迦牟尼,“能仁”、“能儒”、“能忍”、“能寂”或許代表了它的寓意。回首海航19年來的發展歷程,無論是其掌門人的居士修為,抑或是“造福於人類幸福與世界和平”的普世理想,都無法掩蓋其大玩資本戲法的現實野心和貪欲。——是佛是魔成為世人眼中難以參透的課題。在佛的眼中,魔亦是佛,此謂未來佛。佛魔本是一線間,19年漢使蘇武流離歸中土,19年晉侯重耳漂泊終復國,海航的19年又許了它怎樣的未來,或許就連海航人自己也未見得看的明白......

海航悖論之一:債臺高築的大胃王

負債率居高不下

海航系中,海南航空負債率為66%,海航實業負債率為75%,而海航集團負債率也接近80%。這無疑給了外界質疑的口實。 [詳細][評論]

海南稱利用定增募資調整短期貸款結構,可較大幅度降低公司融資成本,提高經營效益,但其以往的定增也沒有改變其融資成本。 [詳細][評論]

融資後負債率未改善
利息支出接近凈利潤

2010年海南航空全年利息支出22.29億,2011年前三季度利息支出20.11億。而2010年公司的凈利潤為30.14億,去年前三季凈利22.77億,利息支出幾乎和凈利潤持平。[詳細][評論]

海航上市以來,總計向A股流通股股東派現5次共2.18億元,派現金額僅是募資金額的2%左右,如不計股價因素,投資者分紅比例遠遠低於同期的銀行存款利率。 [詳細][評論]

募資近百億派現小氣
以後海航只吃大項目——陳峰

海航悖論之二:拆東墻補西墻的絕學

坊間大呼吃相難看
海航一邊大幅下調定增底價、一邊大量擴大發行規模,確保募資總額不變,遭致詬病。[詳細][評論]
銀行停貸
針對海航大舉對外擴張,銀行已高度警惕,包括建銀在內的大多數銀行均已停止對其貸款。[詳細][評論]
基金冷眼
海航坦承,增發程序剛重啟,目前尚無機構投資者明確表態將認購,也無機構前往調研。[詳細][評論]
銀行 欠款 截止
蘭州銀行飛天支行 100 5-6
渤海銀行廣州分行 249.4 5-10
平安銀行深圳中心商務支行 400 5-13
中國銀行海南省分行 270 5-18
交通銀行海口大通支行 170 6-21
浙商銀行深圳分行 300 6-22
交通銀行海口大同支行 200 7-21
交通銀行海口大同支行 90 7-21
南洋商業銀行海口分行 165 7-15
國家開發銀行海南省分行 150 7-28
廣州農村商業銀行廣州白雲支行 300 7-26
北京銀行深圳分行 200 8-23
西安銀行城西支行 200 8-30
銀行 欠款 截止
華夏銀行烏魯木齊分行 100 9-14
中國工商銀行海南洋浦分行 100 9-21
中國建設銀行海南省分行 110 9-26
吉林銀行吉林分行 250 10-16
北京銀行深圳分行 100 10-23
廈門國際銀行廈門思明支行 230 10-16
華夏銀行深圳深南支行 300 11-7
華興銀行廣州分行 100 11-17
中國銀行海南省分行 500 11-23
包商銀行深圳分行 500 12-6
農業銀行海口南航支行 1.000 12-21
合計(單位:十萬元) 6084.4  
註:2012年海航需償還的銀行貸款明細表

海航悖論之三:看不懂還是說不清?

千萬別再老說看不懂我了——陳峰
近乎隨性的擴張

海航數年來的並購往往並不是預先設計好的,而是看到什麽項目能掙錢就介入,並購了大量項目後,才將其歸納為七八個板塊,再通過質押等方式獲得進一步擴張的資金。[詳細][評論]

海航幾乎是不計代價地推動系列並購,據稱神華集團托管的新華航空準備轉讓時,都快簽約了,海航派進幾十個人的工作組,認識誰就請誰吃飯,結果從中層到高層一夜之間搞定。[詳細][評論]

不計代價的並購
買飛機的秘密

海航每次大規模並購擴張,都以金額龐大的飛機采購為先導。據海航集團內部人士介紹,海航的采購部門“買飛機壓力很大”,常為飛機預付款和租金的周轉而焦慮不安。[詳細][評論]

海航這家資產規模超千億元的公司,所有人結構卻一直不為人所知。其背後的控制者——海航工會,也並非職工持股所成立。海航集團是誰的?這個問題,沒有多少人能回答清楚。[詳細][評論]

誰的海航?
海航悖論之四:危機四伏還是盡在掌握?
  • I am what I am
  • 我永遠都愛這樣的我
  • 快樂是
  • 快樂的方式不只一種
  • 最榮幸是
  • 誰都是造物者的光榮
  • 不用閃躲
  • 為我喜歡的生活而活
  • 不用粉墨
  • 就站在光明的角落
  • 我就是我
  • 是顏色不一樣的煙火
  • 天空海闊
  • 要做最堅強的泡沫
  • 我喜歡我
  • 讓薔薇開出一種結果
  • 孤獨的沙漠裏
  • 一樣盛放的赤裸裸
  • 多麽高興
  • 在琉璃屋中快樂生活
  • 對世界說
  • 什麽是光明和磊落
  • 機緣決定論答對質疑

        對於去年在並購戰中接連出現問題,陳峰用一句話予以應答:“能做成,那是機緣到了;做不成,是緣沒到。”陳峰表示,今後海航的海外收購不會停步,將繼續“側重在市場成熟地區和熟悉的領域”尋找發展機緣。“只要是有機緣的地方,能去都去。”[評論]

    淡然對待大新華物流

        一場欠債危機,讓成立三年有余的大新華物流處於風口浪尖。對於欠債的深層原因,海航眾高管給出相同的理由,即歸因於整個航運市場的不景氣。並與富士康宣布將在物流方面建立合作,顯示出海航總部對大新華物流“拉一把”的鮮明意圖。[評論]

    自信回應巨虧傳聞

        有媒體報道稱,海航因大規模收購陷巨虧,其凈資產僅99億,而負債已高達868億。海航負責人回應,負債率高與企業的盈利能力及水平沒必然聯系。陳峰則稱海航的資金鏈沒問題,去年增長66%,現金流非常好。[評論]

    土地騰挪自有道理

        海航剝離多宗地產業務,但實際此舉不能簡單叫賣地,應算是資產的重新調配。有分析稱,很可能與80億元定向增發有關。因證監會規定,涉房涉地的公司的上市公司,在二級市場增發再融資時都不會獲得審批。[評論]

    海航悖論之五:手持佛珠的爭鬥者

    居士陳峰:海航擴張操盤手

    在過去的一年中,入主、接盤、退出、狙擊、瘋狂並購,這些字眼和海航緊緊相連。然而海航作為一位行事高調、充滿欲念的檻外人,卻明確倡導著儒家思想的企業文化。高調激進的戰略舉措、儒雅的文化姿態成為海航集團所有矛盾因子的起點,更成就了海航特有的另類景觀。董事長陳峰更以南懷瑾的學生自居、以居士的態度修心,卻一方面在青燈古佛前焚香凈手,一方面在資本市場果敢拼殺,他的雄心壯誌不因外界的質疑而動搖,不因年齡的增長而改變。這些仿若毫不搭界的種種,造就了海航的“一體兩面”。——或許,海航的瘋狂正在於佛魔悖論的調和點。[評論]

    • 企業文化:崇尚儒家

      海航將儒家思想引入企業文化,將“天佑善人、天自我立、自我主宰”作為企業共同信仰。據悉,不少高管受董事長陳峰影響,真的成為了傳統文化的信徒。曾有高管表示最近在和孩子學習《弟子規》,稱實該早十年看到這本書。[評論]

    • 矛盾因子:強烈的不安定感

      然而就是這樣一家高管集體以儒家思想自修的企業,自誕生日起,由於缺錢缺資源創始人團隊便一直擁有非常強的危機感。如何不被整合,不在市場震蕩中失去依靠,一直是他們所最為關心的,而這也成為海航文化的又一矛盾點。[評論]

    • 企業擴張:跑馬圈地玩戲法

      海航被市場人士尊稱為“八爪魚”,蓋因其觸角已經延伸到多個領域,大張旗鼓進行各種收購。2009年海航旗下公司不到200家,2010年達到311家,2011年上半年海航運營公司數量超550家。對一般企業來說,如此擴張速度近乎瘋狂。[評論]

    • 資本運作:滾雪球式演騰挪

      海航似乎慣用的資產挪移手法就是“左右手”互倒,曾操縱其持有的6家航食子公司相應的股權與寶商進行置換,以獲取寶雞商業100%股權,之後又賣給民生百貨,此舉即靠出售“非優質”資產部分股權,集中獲得零售業資產股權。[評論]

    • 理想國:超級X計劃

      海航集團雄心勃勃地制定了2015年營業收入達到10000億的“超級X計劃”,將當年崛起於美國通用公司旗下的GE金融集團視為自己仿效的榜樣。“人類已經無法阻止海航!”一位海航員工在形容海航集團的擴張野心時說。[評論]

    • 掌舵人:居士的野心

      陳峰是個頗為虔誠的佛教徒,每天嚴格按照居士的標準做早晚功課,頌持楞嚴經半小時左右。就是這樣一位儒士,導演了海航的神話,也正是他堅稱著貨通天下、匯通天下。無疑,陳峰自己是豪情萬丈的,正如海航的“超級X計劃”。[評論]

    海航的19年,充滿了悖論,也浸染著瘋狂。從1993年的1000萬元起家,到目前的總資產超3000億;產業橫跨航空、地產、零售、酒店、旅遊、金融、物流、互聯網等各個領域,涉獵之廣、規模之大,超過常人想象。“貸款—負債—擴張—再貸款—再擴張”的發展路徑、持續上升的負債率、走鋼絲一般的資金流情況,魔渡眾生還是佛感大地?《肖申克的救贖》中安迪用19年鑿出一條通向自由的地道,海航的19年究竟是為自己打造出一條朝聖之路,還是親手締造了難以言說的困局。或許,只有未來才能道明,因為有了怎樣的因為,所以才會出現怎樣的所以......
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